助力离岸人民币总规模“存量企稳、增量可期”国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦团队指出，双柜台模式及庄家机制将推动人民币计价证券在香港的交易及结算，在人民币国际化进程加快的背景下，双柜台交易模式的
港股可以直接用人民币买了！6月19日，香港交易所正式推出“港币-人民币双柜台模式”，为发行人和投资者提供港币和人民币两种计价股票的选择。
目前已获批的双柜台证券共24只，其中港币柜台成交占香港市场日均成交量约4成。同时符合资格的双柜台庄家共9家。
“双柜台模式”即港股市场设立港币和人民币两个柜台，分开交易两种货币股票，允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商机制以提高流动性。
哪些股票可以直接用人民币购买？
香港交易所、阿里、腾讯等24只股票
公开资料显示，首批24只证券名单包括恒生银行、新鸿基地产、商汤-W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手-W、友邦保险、小米集团-W、安踏体育、李宁、中银香港、美团-W、京东健康、京东集团-SW、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、比亚迪、中国平安和长城汽车。
在双柜台模式下，投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台证券及人民币柜台证券。两个柜台下的证券属于同一类别证券，因此两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换。双柜台庄家将为这些证券的人民币计价股票提供买卖双边报价，从而为人民币柜台提供流动性，并收窄双柜台之间的价格差异。
香港交易所集团行政总裁欧冠升表示，人民币国际化进程在未来十年会在全球市场中扮演更重要的角色。双柜台模式将丰富香港交易所的人民币产品，为投资者提供更多交易选择，也为企业提供了一个利用香港离岸人民币资金池的渠道。
在新的双柜台模式下，同时具备港币及人民币柜台的指定证券可以人民币或港元交易及结算。双柜台庄家将为这些合资格证券的人民币柜台提供持续买卖双边报价，为双柜台证券交易提供流动性，并收窄双柜台之间的价格差异。新模式将为后续内地投资者通过港股通买卖香港上市的人民币计价的证券做好前期准备工作。
农银国际报告指出，目前提交申请参与双柜台模式的多家上市公司中，多为日均成交量较高的大盘股。其中大部分来自互联网/科技行业、汽车行业、消费品行业和香港金融机构。如果更多不同行业的上市公司加入双柜台模式，扩大人民币计价股权证券的行业范围，将增加投资者的选择，进而提升双柜台模式的吸引力，预计在可预见的未来会有更多的上市公司提交申请参与该模式。
展望未来，当离岸人民币计价资产供应增加，资产种类进一步拓宽时，相信离岸人民币计价的投资基金将在离岸市场设立。通过专业的基金经理及其资产管理平台吸收离岸人民币流动性进行投资优化收益及管理风险，香港是管理这种离岸人民币计价基金的理想地点。
如何影响人民币国际化？
助力离岸人民币总规模“存量企稳、增量可期”
国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦团队指出，双柜台模式及庄家机制将推动人民币计价证券在香港的交易及结算，在人民币国际化进程加快的背景下，双柜台交易模式的推出将提振香港市场活跃度。
此外，双柜台模式为离岸人民币持有者提供了新的资产配置选择，是推动人民币国际化的重要一环。双柜台模式的推出为离岸人民币持有者提供了新的资产配置方式和投资种类，并且可以规避相关汇率波动风险，有利于海外投资者持有更多人民币，助力离岸人民币总规模“存量企稳、增量可期”。
该团队预计，人民币国际化进程在未来将持续加快，将有更多海外投资者产生离岸人民币资产配置需求。未来预计将有更多海外机构持有人民币，并进而产生人民币资产的配置需求。预计伴随越来越多的公司申请增设人民币交易柜台，海外投资者配置可配置的权益资产范围将扩大，海外投资者持有人民币并进行权益资产配置的动力将进一步增强。
该团队还表示，对人民币资产的配置需求的提升将提振香港资本市场的交易活跃度。展望未来，伴随人民币国际化进程持续加快叠加中国宏观经济企稳回升，以及美元加息周期步入尾声，海外投资者通过双柜台直接配置以人民币计价的权益资产的需求将提升，预计将有更多离岸人民币资金入市。
国信证券海外策略研究首席分析师王学恒团队认为，根据人民银行《2022年人民币国际化报告》显示，截至2021年末，主要市场的境外主体共持有近4万亿人民币的股票持仓，主要通过沪港通/深港通，QFII/RQFII的渠道进入A股股市。随着双柜台模式的启动，这4万亿股票持仓中的一部分有望转移至港股市场，为港股市场带来一笔可观的增量资金。
农银国际报告指出，双柜台模式是推进人民币国际化的战略举措。随着离岸人民币资产类型的供给扩大，持有离岸人民币资产（如离岸人民币存款、离岸人民币债券、离岸人民币股票）的机会成本将会降低。扩大离岸人民币计价资产的供应范围，有利于优化离岸人民币资产持有人的回报，进而促进人民币在离岸市场的流通。相信港币-人民币双柜台模式在不久的将来也将向南向港股通的中国内地投资者开放。
新京报贝壳财经记者 张晓翀
编辑 陈莉 校对 柳宝庆
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