股指期货和中证500(中证500股指期货是什么意思)_美股资讯

股指期货和中证500(中证500股指期货是什么意思)

lisa • 2023年05月29日 am 9:14:04 • 美股资讯 • 阅读 0

这厢，券商策略振臂欢呼 “2018开门红”、一致呐喊“让我们相约春季躁动”；那厢，一年一度的风格之争如期上演，焦灼程度丝毫不逊于历年。“价值or成长”？“一线or二线”？这来自灵魂深处的拷问萦绕在A股上空、挥散不去。级掌柜今日特祭出此篇，作为诚心诚意的答卷。

首先，关于风格，市场上普遍认同的一个观点是：业绩为主线，风格是否变化在于“谁更便宜”。为了更方便的刻画风格的“便宜度”，级掌柜从中证系列指数入手，并从指数的结构特征、业绩表现、估值比较等维度进行讨论。

先说结构特征

1.中证100、中证200、中证500和中证1000四大指数目前的平均市值分别为2480亿、485亿、165亿和80亿，分别代表了大、中大、中和小市值风格。比较显著的是，这四大指数今年以来的涨幅分别为31.4％、7.1％、-0.3％、-17.1％，即市值越大，涨幅越高，符合今年的结构性特征。

2.从行业分布的角度来看，中证100涵盖了22个行业市值最大的个股，而中证200涵盖了28个行业市值次之的个股，两指数在一定程度上可代表一、二线蓝筹情况。

3.权重贡献上来看，上证50和中证100走势依赖于金融板块；中证500和中证1000行业分布比较均衡。其中，中证500行业分布较均衡且偏向成长，前三大权重行业为医药（11.3％）、电子（7％）和地产（6.2％）。

再来对比几大指数的业绩表现

1. 盈利水平：中证 100、中证 200、中证 500 和中证 1000 今年三季度单季业绩增速分别为 13.45％、15.8％、64％和 35.3％，较二季度回升 7.6 ％、6.1 ％、33.6 ％和 2.7％。再从ROE（净资产收益率）走势来看，四大指数分别回升升 0.1％、0.1％、0.8％和 0.4％，由此可见代表中小盘的中证500和中证1000盈利能力回升趋势更加显著。

2. 盈利分布：中证 500 和中证 1000 高增速（>50％）个股比例较高，分别为 32％和 31％，而中证 100 和中证 200 的比例仅有 14％和 22％。负增长（<0）的占比，中证 500 最低，为 28.8％，中证 200 最高，为 32.5％。总结一下就是：中证 500 高增速占比最大，负增长占比最小。

最后来说几大指数的估值对比

1.绝对估值：中证 100、中证 200、中证 500 和中证 1000 的 PE（TTM）为 13、18、29 和37 倍，历史 PE 中位数为 13、25、40 和 70 倍。2016 年后，中证 500 和中证 1000的业绩增速持续消化此前的高估值，PE 不断向下调整，中证 500 成分股中 PE（TTM）在 50 倍以下的占 84％，30 倍以下的占 48％，已接近中证 200 的水平。

2.相对估值：目前，中证 500/中证 100、中证 1000/中证 100 的估值比已持续下滑至 2.2 和 2.9 。中证 100、中证 200、中证 500 和中证 1000 三季报增速为 12.1％、12.3％、41.7％和 32％，18 年一致预期增速为 12.1％、16.2％、24.1％和 31.3％。目前无论是看三季报增速或市场对 18年的增速预期，中证 500 相对估值优势已开始体现。

经过上述图表分析，级掌柜来总结一下主要结论：

1.从业绩表现上看，中证500业绩增速最高且ROE在回升，成分股中，增速>50％的占比最高、负增长比例最小；

2.从估值比较上看，中证500高估值压力逐渐退去，30倍以下个股占48％，价值优势明显。

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文章部分内容参考中银国际证券策略报告，原文作者：陈乐天

本文源自量化与分级掌柜

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