目录：

1、今日铜价下跌（2022.10.20）

2、四季度铜价重心将持续上移

3、原料价格表现偏强，304不锈钢成本重心抬升

4、“俄铝”真的来了！力拓警告大宗商品热潮结束！沙钢为何逆势接盘南京南钢？

5、“一枝独秀”，这个品种领涨能化板块！还能“秀”多久？

6、美战略石油储备创逾38年新低！拜登宣布：释放1500万桶原油入市！普京决定：四地实施战时状态！油脂集体上行

1、今日铜价下跌（2022.10.20）

☆（10月20日）升贴水变化情况，1号好铜升贴水：长江升水：升水780元/吨～升水820元/吨，上调30元，上海升水：升水720元/吨-升水800元/吨，上调115元。

☆ 现货铜的进口成本（10月19日）约63362元，进口盈亏-372元/吨。

高盛称，2023年第二季度开始可能出现缓解迹象之前，看跌的宏观逆风因素将继续打压金属市场。该行对三个月铜价格预期为每吨6,700美元，铁矿石则“完全看跌”。

☆【10月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均维持不变】中国央行1年期贷款市场报价利率（LPR）最新报3.65%，上次为3.65%；5年期以上LPR报4.3%，上次为4.3%。

后台有网友在问历史铝价，我们放了2021年1月至今的现货铝价走势，或者点击这里查看。

后台有网友在问历史铜价，我们放了2022年1月至今的现货铜价走势，或者点击这里查看。

回复以下这位网友，2019年至今的铜价走势及每日铜价查询请看本号下一篇文章。或者点击这里也可以直接查看2019年至今的每日现货铜价。

一、行情情况

今日现货1号铜市场整体价格在62870—62910元/吨之间，均价为62890元/吨，长江现货与上一交易日相比下跌300元/吨。

佛山市场1#光亮铜线（废铜）58500-58600元/吨（不含税），较前一交易日下跌100元。（初步计算，不含税1#光亮废铜在20-24元/斤左右），废铜精废差因区域差别较大，各地废品收购价格存在一定差异；H62边角料43700-43800元/吨（不含税），与前一交易日相比下跌100元。

1、今日长江现货1#铜均价：62890元/吨，下跌300元/吨。

2、今日广东市场现货1#铜价格：62960元/吨，下跌240元/吨；

3、上海市场现货1#铜价格：62885元/吨，下跌105元/吨；

二、库存情况：

LME市场 更新：10月19日139000吨，减少4825吨。

COMEX市场 单位：短吨 更新：10月20日40402短吨，减少298吨。

上海库存周报 更新：10月14日63746吨，增加33287吨，库存环比大增109.28%。

美元指数依旧震荡偏强运行，现报112.85，下跌0.02%，

布伦特原油现报93.1，上涨0.69%，

纽约黄金现报1637美元，上涨0.17%。

沪铜连续价格下行，目前约62000元/吨。

10月20日，黄金基础金价为388.5元/克，下跌2.4元/克。

10月20日，1#白银4339-4349元/公斤（含税），下跌47元/公斤。

据相关消息：

基本面，政策面目前没有大的变化，现货挤仓后，升水明显回落，回归需求，本周库存可能仍会增加，国内重申动态清零政策，市场预期未明显提升，价格缺乏推动力，升水会继续收窄，近期跌幅大于远期合约，是向下回落的信号，目前没有单边大幅下行的背景。

10月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期的贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，两项利率均同上期保持一致。

LME市场10月19日139000吨，减少4825吨。 COMEX市场10月20日40402短吨，减少298吨。上海库存周报10月14日63746吨，增加33287吨，库存环比大增109.28%。尽管月差收窄，但是下游现货仍不接货，持货商只能下调升水，但下游补货情绪仍旧不高，【有消息称昨天下午现货升水已经下来，只有升水600多，但是上海某库的系统卡了，导致部分客户前天的货还没装上，结果价格又上来了。】预计近期铜现货价核心价格的参考区间为59000-66000元/吨。（今日铜价行情）

2、四季度铜价重心将持续上移

美联储加息影响逐渐减弱

2022年下半年以来，铜价先抑后扬，具体分为两个阶段：7月初至7月中旬，全球对欧美通胀以及经济衰退的忧虑不断升温，铜价接连下挫，最低跌至53400元/吨；之后市场对美联储7月加息幅度预期减弱，基本面对铜价提供支撑，铜价持续振荡修复并挽回7月全部损失。展望四季度，我们认为铜价将整体延续振荡走势，若宏观压力放缓，则铜价会有一定程度走强。

A 美联储激进加息 市场波动剧烈

7月上旬，市场对于欧美经济衰退以及通胀压力有较为强烈的忧虑情绪，其间，IMF下调美国今明两年经济增长预测；美国6月CPI同比增长9.1%，创1981年年底以来最大涨幅。

市场对美联储“鹰”派行动预期持续增强，美联储7月加息100BP的概率一度增加至90%，美元指数飙涨至最高109.14点，并由此产生经济衰退忧虑。

直至圣路易斯联储主席和亚特兰大联储主席这两位美联储官员分别暗示7月加息75BP已经足够，美元指数闻风高位持续回落，市场情绪也得以平复。7月美联储议息会议宣布加息75BP后，“鹰”派加息以及经济衰退忧虑进一步减弱。

相对7月的美联储议息会议，9月的议息会议对资本市场的影响明显剧烈很多。9月议息会议前，市场对当次会议即将加息75BP预期一致，但9月议息会议后的利率点阵图中位数从6月的3.4%左右大幅上调至4.4%左右，这意味着多数委员预计还有至少超过100BP甚至125BP的加息，即11月和12月美联储需要分别加息50BP，甚至还有一次75BP加息。

美元指数借此成功上破111点关键技术位，并持续快速攀高至114点以上，全球股市悉数承压，截至9月末，欧美股市已经抹去三季度全部涨幅。

欧洲央行也在7月末宣布2011年来首次加息，加息50BP。随后，9月9日，欧洲央行利率决议继续将三大关键利率均上调75BP，为欧洲央行历史上第二次大幅度加息75BP（上次是在1999年）。

全球多家央行在美联储9月会议后追随从紧的货币政策，英国、挪威、印尼、菲律宾加息50BP，瑞士、南非加息75BP，越南加息100BP。全球资本市场深受打击，更加加剧美元强势表现。

四季度全球央行继续收紧货币政策的路径仍将延续，并可能由此对宏观经济和资本市场带来影响，因此，四季度美元走势仍为主导铜价的关键因素。不过，9月美联储议息会议后，资本市场和美元已经在短期快速内化了四季度全球央行的加息行动，因而，具体落脚到四季度，全球央行加息对铜价的影响将会是一个逐渐弱化的过程。

B 矿企下调年度产量预期 精炼铜供应趋紧

三季度五矿资源旗下Las Bambas铜矿生产受到罢工影响、CMOC的Tenke Fungurume铜钴矿已暂停所有出口、Escondida铜矿矿山与工人之间产生安全纠纷、Sierra Metals旗下的Yauricocha铜矿发生泥石流而暂停作业，英美资源、淡水河谷、Codelco、嘉能可等多家矿企在最新的运营报告中出现产量增速下滑，部分矿企下调年度铜精矿产量预期，矿山整体运营并不平稳。

不过，从三季度铜精矿加工费来看，铜精矿供应并未明显出现紧张状况。机构数据显示，铜精矿加工费从7月初的72.36美元/吨攀升至9月末的84.35美元/吨，涨幅高达16.6%，可见铜精矿供应在三季度宽松程度持续扩大。

9月27日，CSPT小组敲定四季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，较三季度现货铜精矿采购指导加工费上涨13美元/吨。如此罕见的高加工费预示四季度铜精矿供应将进一步增长，且供应仍有进一步加速可能。

从国内市场来看，按照往年情况，年末国内废铜生产将会经历加速进程。进口废铜方面，海外疫情对废铜回收及生产的影响已经较弱，预计进口废铜量将维持稳定。国内废铜实际供应量恐将取决于盘面价格，整体预计将较三季度宽松。

三季度国内检修涉及冶炼产能157万吨，经过粗略计算，影响精炼铜产量合计9.41万吨，其中，7月和9月检修力度较大。经统计，四季度国内冶炼厂检修力度将较三季度明显加大，检修共涉及冶炼产能237万吨，推算影响精炼铜产量为20万吨。检修带来的产量影响将集中在10月，此后影响逐月递减。

北溪管道无法向欧洲输送天然气，令欧洲电力价格飙涨，铝、锌、钢铁等行业掀起减产、停产潮，欧洲铜冶炼在四季度也面临较大不确定性；制裁俄铝也难免对欧洲地区铜的供应产生一定拖累。由此，我们认为，全球精炼铜供应10月明显偏紧，年末供应压力能否释放取决于欧洲能源供应情况。

C 年末需求回暖 消费力度增强

国内市场方面，从机构调研情况看，近期国网工程基建端口稳定、新能源订单旺盛、地产项目赶产，线缆端口持续向好，只需基建、地产等用缆行业环比回暖即可产生明显需求效应。

三季度为空调行业产销淡季，空调企业产销下滑较往年明显，不过库存量目前依然维持在高水平。同期铜管企业开工率更是下滑到多年来同期最低水平，成品库存也有一定累积。10月起，空调行业新一轮产销旺季即将启动，近年来空调行业生产并未明显受到库存问题的限制，因此，四季度仍会见到空调行业产销的明显回暖，预计空调生产旺季启动后，将可以看到较好的用铜效果。

另外，四季度为汽车行业产销旺季，目前汽车行业整体库存压力不大，加之新能源汽车产销仍在高速爆发时期，且政策扶植延续，因此我们认为，四季度汽车行业整体将继续平稳回升。

四季度美联储加息行动仍将持续，对铜价的影响会是一个逐渐弱化的过程。从基本面来看，铜精矿供应宽松且存在加速可能，废铜供应将较三季度宽松，冶炼厂检修力度加大，全球精炼铜低库存问题依然存在，供应对铜价存在支撑。从需求方面来看，基建、地产等用缆行业环比回暖，空调和汽车行业产销旺季将至，需求对价格的支撑作用亦不容忽视。

综上，我们认为四季度铜价将整体延续振荡走势，若宏观压力放缓，则铜价会有一定程度走强。（期货日报）

3、原料价格表现偏强，304不锈钢成本重心抬升

镍品种：

昨日镍价偏强震荡，下游采购意愿转弱，市场成交活跃度下降，镍板现货升水持稳为主，镍豆升水小幅回落。近日硫酸镍消费表现尚可，硫酸镍价格表现偏强，但镍豆自溶硫酸镍即期利润亏损幅度仍偏大。

■ 镍观点：

当前镍中线利空与低库存现状的矛盾僵持，中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，中线精炼镍供需将逐步过剩，但当前全球精炼镍显性库存仍处于历史低谷，低库存与低仓单状态下镍价弹性较大，金九银十传统消费旺季中市场情绪偏强，镍低库存易受资金炒作，短期以震荡思路对待。

■ 镍策略：

中性。

■ 镍关注要点：

精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能投产进度、主要镍供应国政策。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格强势运行，现货价格小幅上调，市场涨价情绪较浓，但整体成交表现一般。近日镍铁成交价持续小幅上移，镍铁厂报价坚挺，铬铁价格亦表现偏强，304不锈钢成本逐步走高。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢中线产能充裕，产量增长潜力大，成本重心持续下移，中线预期不乐观。但十月份不锈钢预计供需两旺，钢厂利润改善产量回升，而消费端处于传统旺季之中预计表现不差，原料价格坚挺、成本端亦存在支撑力量，后期仍将面临消费端和印尼政策带来的不确定性，短期不锈钢价格以偏强震荡思路对待。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 不锈钢关注要点：

宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。（废旧金属报价）

4、“俄铝”真的来了！力拓警告大宗商品热潮结束！沙钢为何逆势接盘南京南钢？

商品市场“风暴眼”：“俄铝”真的来了，LME考虑好了吗？

由于全球不少买家有意回避俄罗斯金属，商品交易员近期曾预计，市场上俄铝公司过剩的铝将是在此轮供求失衡下首批被大批运往LME的金属之一，这可能会扰乱全球基准价格。

01

“俄铝”可能真的来了！

据媒体援引两位知情人士周二表示，全球大宗商品贸易商嘉能可已向伦敦金属交易所（LME）位于韩国光阳的注册仓库交付了大量原产于俄罗斯的铝。

另一位知情人士还透露，交付给光阳仓库的铝就是由俄罗斯铝业联合公司（简称俄铝）生产的。

其中一位知情人士称，向LME仓库的交货突显出了俄铝公司面临的困难，因为随着2022年的合同到期，买家在2023年的合同中有意避开俄罗斯金属。俄铝公司是中国以外地区最大的铝生产商，占全球约7000万吨铝供应量的6%。

全球尤其是西方运输、建筑和包装行业的一些铝买家和最终用户，目前不希望在其产品中使用俄铝生产的铝。这可能导致大量过剩的俄铝金属最终流入LME系统，LME是实物金属行业最后的“求助”市场。

上述知情人士并没有透露嘉能可究竟向LME光阳仓库运送了多少俄铝。但库存数据的变化可能已给出答案：LME仓库铝库存在上周五跃升了65825吨，至433025吨。

其中，23525吨运往了韩国的光阳仓库，44675吨运往了位于马来西亚的巴生港仓库。

“巴生港常见的是印度的原材料，而韩国仓库的可能是俄罗斯的，”一位铝交易商也表示，“LME是一个最后的市场；那是没有人想要的金属通常会去的地方。”

铝市场已来到动荡边缘？

俄铝公司在2020年4月与嘉能可签订了一份长期供应合同，向在伦敦上市的嘉能可供应总计690万吨铝。其中34.48万吨定于2020年交付，此后则在2021年至2024年期间每年交付约160万吨。

一位铝业消息人士表示，“过去几天发生的多件事，正令人们意识到俄铝面临的困难。”

无论如何，全球铝市场很可能已经来到了一个多事之秋。

在有消息称拜登政府正在考虑限制从俄罗斯进口铝，作为对俄罗斯在乌克兰特别军事行动升级的回应后，LME期铝价格在上周三曾大涨逾7%。

然而，在上周五LME铝库存陡然激增后，LME期铝价格又已连续三个交易日大幅回落，最新交投于2200美元关口附近。

一些交易员此前曾预计，如果LME不采取措施，接下来可能将有数十万吨铝流入LME，很可能沉重拖累LME的金属价格，继而使其丧失作为全球基准的定价作用。尽管迄今为止，俄铝仍始终否认计划向该交易所输送“大量”金属。

这也令LME接下来是否会彻底禁止接受俄罗斯金属的决定显得尤为重要。

LME在本月上旬已启动了一项为期三周的正式讨论程序，在发送给交易商的咨询文件中，这家全球最大、历史最悠久的金属交易所提出了三个选项供交易商们斟酌：①继续接受俄罗斯金属；②为LME仓库中的俄罗斯金属数量设定一个门槛；③彻底禁止接受俄罗斯金属。

02

力拓警告大宗商品热潮结束！

力拓警告称，铁矿石需求将受到全球大宗商品市场放缓的拖累。全球大宗商品市场放缓是由于两大因素导致的：亚洲疫情打压和西方发达经济体经济衰退的隐现。

在悲观的第三季度最新交易报告中，这家英澳矿商担心，大宗商品热潮将在今年最终走向终结，随着“需求下行风险”的出现，价格预计将继续下跌。

新加坡的铁矿石合约价格已较3月的峰值下跌超过46%。

尽管政府出台了刺激措施，但里约热内卢Tinto指出，亚洲建筑业的复苏仍处于早期阶段。

这对力拓来说是一个重大挫折，因为亚洲是澳大利亚铁矿石生产商的最大市场。

力拓目前预计，全年出货量将处于最初预测的3.2-3.35亿吨的“低端”。该公司还在报告中称，在该地区的一些矿山存在技术问题和列车脱轨等运营问题。

该集团部分资源的产量高于去年同期，如开采的铜和二氧化钛渣，但其铁矿石、铝土矿和铝等主要产品的产量均有所下降。

尽管面临不利因素，力拓位于里约热内卢工厂仍在推进扩大业务的计划。

在发布最新交易信息的同时，力拓宣布已与澳大利亚竞争对手莱特勘探公司（Wright探矿公司）达成协议，从皮尔巴拉（Pilbara）的罗兹岭（RhodesRidge）“全球最大、开发最好的铁矿之一”开采资源。

这是力拓一系列收购活动中的最新举措。上月，该公司以近50亿澳元（合32亿美元）的成本，获得蒙古一座关键铜矿控制权的计划取得了突破。（美尔雅期货）

5、“一枝独秀”，这个品种领涨能化板块！还能“秀”多久？

近两日LPG期货连续大幅反弹，表现明显好于其他能化品种。期货日报记者观察到，周二，国际油价大跌，但LPG期货夜盘并未跟随回落，在原油系中“一枝独秀”，收涨逾2%。周三，LPG期货主力合约日内反弹幅度继续扩大，大幅上探3.62%，报收5098元/吨。

对于这一表现，业内人士普遍认为是源于前期超跌后向上修复需求的推动，从性质上来看属于超跌反弹行情。

据中信建投期货能源首席分析师李彦杰介绍，8月29日至9月30日，LPG期货主力合约下跌近1000元/吨，其中九月下旬更是录得八连阴。国庆节后LPG期货价格受原油上涨提振出现高开，之后二次探底，触及4827元/吨的低位。

“近两日的连续反弹，是LPG期价跌至低位后空头减仓带来的反弹。” 李彦杰表示，同时，价格连续下跌后贴水现货幅度较大，临近冬季旺季，市场悲观预期略有修复。

除了情绪上的修复之外， LPG期货价格大幅上行，也与天气逐步转凉，下游有阶段性补货需求有关。

海证期货能化研究员郑梦琦表示，国庆节后，下游存在刚性补货需求，从而入市采购积极性尚可，随着气温下降，终端消耗量有所增长，主要体现在液化气燃烧需求方面。另外，近日台风“纳沙”形成，正在不断向华南沿海靠近，或影响港口到船，因此，也存在一定的挺价意愿。

目前市场对LPG的关注点主要在于成本端和需求端的变化。成本端主要看外盘CP和FEI现货报价，其走势与原油价格高度相关。需求端变化主要看两方面，一是燃料需求变化，二是化工端需求变化。

对此，隆众资讯燃气事业部经理艾博表示，LPG市场需求端变化比较明显，主要表现在燃烧与化工需求同步增长。“就国内来看，随着气温下降，燃烧需求增加明显。而国内PDH装置开工率也有增长，由前期低点60%上升至80%附近，丙烷化工需求大幅提升，日需求量由2.3万吨增长至如今的3.2万吨，增幅达39%，并且有进一步上升预期。”艾博认为，目前，国内供应增量并不明显，仍有大炼厂检修，供需双增局面下，需求增长更为突出。

“中长期来看，四季度仍有三套PDH装置投产，产能共计195万吨，丙烷的化工需求相当可观，据悉，部分企业已经在国际市场中采货。国内外需求均有增长，国际价格底部支撑明显并出现触底反弹，昨日商谈活跃，大量买盘推高FEI价格涨至617—620美元/吨。”艾博说。

“今年冬季LPG燃料需求仍存提升的预期。”李彦杰表示，化工端需求目前表现尚可，PDH装置亏损收窄，开工率提升，烷基化和MTBE生产利润尚可，开工较为稳定。预计短中期化工深加工需求持稳为主。

“从基本面来看，短期LPG反弹较为合理，但仍未出现明显利好因素，上涨持续性有待商榷。”中信期货研究所能源与碳中和组研究员聂鑫妍表示，供应端，受开工维稳支撑，国内炼厂出货相对平稳，中东到船仍较多，美国丙烷累库速度连续两个月同比高位，海外供应维持高位。需求端虽有回升但空间有限。“当前，取暖需求仍在重启阶段，商业用气需求小幅受阻，PDH开工回升支撑丙烷需求反弹，但碳四市场维稳为主。”聂鑫妍称，作为主要消费地之一的华南地区刚步入气温下行通道，后期取暖消费增速有稳步上行空间，但化工需求反弹空间有限。此外，成本端支撑不足，将拖累市场信心。

展望后市，郑梦琦认为，LPG国内商品量有小幅下降的预期，随着台风结束，到港量将恢复稳定。虽然今年拉尼娜冷冬预期较强，液化气刚性燃烧需求将随着气温的下降而逐渐增加，但疫情多点散发，在一定程度上影响些许燃烧需求。

“当前，化工需求一方面有烷基化高利润支撑，另一方面因大部分PDH装置检修结束，需求有回升预期，但PDH低利润仍将在中长期继续压制液化气需求的进一步增加。”郑梦琦表示，短期来看，LPG价格受多方面因素推动上涨，但中长期，随着利多情绪进一步消化，价格将重回弱势。 （期货日报）

6、美战略石油储备创逾38年新低！拜登宣布：释放1500万桶原油入市！普京决定：四地实施战时状态！油脂集体上行

面对居高不下的通胀，拜登政府又出手了！

美国将从战略石油储备中释放1500万桶原油

据央视新闻消息，当地时间10月19日，美国总统拜登表示，美国将从战略石油储备中释放1500万桶原油入市。拜登称，如果需要，还可以再提供额外的石油出售。他同时敦促石油公司增加生产和投资，向消费者提供适当的价格。

美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至10月14日当周，美国商业原油库存减少172.5万桶至4.37亿桶，预期增加138万桶，前值增加987.9万桶；美国战略石油储备（SPR）库存减少356.4万桶至4.051亿桶，为1984年6月1日当周以来最低。

国际油价周三显著上涨。截至当天收盘，WTI原油期货11月合约上涨2.73美元/桶，收于85.55美元/桶，涨幅为3.30%；布伦特原油期货12月合约上涨2.38美元/桶，收于92.41美元/桶，涨幅为2.64%。

美联储“褐皮书”：美国物价增长仍处于高位

据央视新闻消息，当地时间10月19日，美国联邦储备委员会发布全国经济形势调查报告。报告指出，美国全国经济活动在净额上小幅扩张，不过物价增长仍处于高位，一些行业或地区对需求疲软和经济衰退产生担忧。

这份报告根据美联储下属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成，也称“褐皮书”。报告称，自9月以来，美国全国经济活动在净额上小幅扩张。美国零售业支出相对平稳，旅游业有所回升，因供应链瓶颈的缓解，大部分地区制造业保持稳定或有所扩大。不过贷款利率的上升使得房地产的销售和建造放缓。此外汽车销售业持续低迷。

此外，报告显示，整体劳动力市场状况仍然紧张，美国大部分地区的就业水平继续以适度至中等的速度增长，但部分地区报告称劳动力需求降温，还有部分地区指出，由于对经济衰退的担忧加剧，企业在增加工资方面犹豫不决。

报告称，美国物价增长仍处于高位，各行业进货价格大幅上涨。在通胀持续和利率上升的情况下，一些行业或地区对需求疲软和经济衰退产生担忧，认为前景变得更加悲观。

美联储每年发布8次“褐皮书”，通过地区储备银行对全美经济形势进行摸底。该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。

俄媒：普京宣布决定在顿涅茨克等四地实施战时状态

据俄新社19日最新报道，俄罗斯总统普京在与俄联邦安全会议成员召开会议时，宣布决定在顿涅茨克、卢甘斯克、赫尔松和扎波罗热实施战时状态。

综合俄新社及俄罗斯卫星通讯社消息，普京19日在与俄联邦安全会议成员召开的会议上称，“我签署了一项法令，在俄罗斯联邦这四个地区实施战时状态。”

报道称，根据克宫发布的总统令的内容，顿涅茨克等上述四地应自当地时间2022年10月20日零时起进入战时状态。

另据央视新闻消息，当地时间10月19日，俄罗斯总统普京下令在俄罗斯边境地区实行“中等应急响应”，提高中央联邦管区和南部联邦管区战备等级。

乌官员：俄所谓“战时状态”对乌克兰没有意义

乌克兰TSN电视频道当地时间19日报道称，在俄罗斯总统普京宣布在顿涅茨克等四地实施战时状态后，乌克兰总统办公室主任顾问波多利亚克在接受媒体采访时表示，乌克兰与俄罗斯处于“全面战争状态”已经八个月了。俄罗斯所谓“战时状态”对乌克兰没有意义。

乌克兰基辅市响起防空警报，传出爆炸声

当地时间19日，乌克兰首都基辅市传出爆炸声。此前，基辅市拉响了防空警报。

据乌克兰国际文传电讯社报道，基辅州军政负责人当天表示，基辅地区防空部队正在行动，呼吁民众躲入地下庇护所。

此外，乌克兰社交媒体平台上有人发文称，基辅、文尼察和伊万诺—弗兰科夫斯克等地都传出了爆炸声。

棕榈油连续反弹

昨日油脂板块受外盘棕榈油连续大涨带动集体上行。棕榈油方面，近期棕榈油产地连续降雨，叠加临近季节性减产时期，导致市场担忧产量提前下降。SPPOMA数据显示，10月1—15日马来西亚棕榈油产量环比下降5%。俄乌冲突升级令市场担忧葵花油出口遇阻，导致需求转向包括棕榈油在内的替代植物油。棕榈油主力合约连续增仓上行，昨日日盘收涨3.88%，技术面向上突破40日、60日均线，且加拿大油菜籽近两日连续上涨，并且美豆油连涨，提振国内菜油、豆油收涨分别收涨2.51%、0.97%。

“近几日厄尔尼诺指数显示弱拉尼娜正在向强拉尼娜气候逼近，未来产地继续出现强降雨的概率较大。最近一周气象预报显示，马来西亚、印尼一周之内将降下大半月的雨量，本月棕榈油产量预估可能迅速下调，出口平稳下，马来西亚棕榈油库存可能在本月到达峰值甚至回落。”华融融达期货分析师张易梦表示。

对于近期葵油买家不得不转向棕榈油，张易梦认为，乌克兰粮食外运大趋势不会改变，但俄乌冲突不确定性给世界农产品价格带来支持。全球棕榈油库存从产地转向进口国，我国棕油库存因进口利润打开，近几月持续攀升创出历史同期新高，随着季节性消费下滑，库存或持续创出新高。

徽商期货油脂分析师郭文伟向期货日报记者表示，在印尼持续实施出口刺激的政策背景下，印尼与马来西亚棕榈油出口形成竞争，产地库存走势分化。8月末印尼棕榈油库存环降至404万吨，9月末马来西亚棕榈油库存环比增加22万吨至232万吨，印尼库存压力显著减弱，但是仍处于历史同期中位区域，且马来西亚棕榈油库存连续累积，已经触及历史同期高点，产地棕榈油供应仍然呈现宽松态势。

据郭文伟介绍，10月马来西亚上调毛棕榈油计算关税的参考价，维持关税税率不变，导致实际出口关税增长3.2个百分点，在印尼棕榈油出口持续加速的背景下，且印度节日备货提振影响消退，船运机构数据显示10月1—15日马来西亚出口环比下降，出口难以突破前高，因此10月马来西亚棕榈油库存或延续累库。国内棕榈油港口库存连续上涨至62.7万吨，现货基差持续回调。在郭文伟看来，虽然在减产担忧下棕榈油持续上行，不过降雨对产量的影响还有待时间验证，且目前棕榈油供应仍然宽松，持续上行空间受限，或维持宽幅振荡走势。

菜油表现偏强

近期，在全球油脂供应受到短期因素干扰的情况下，菜油价格跟随其他油脂一同走高。

“目前国内菜籽、菜油进口持续偏低，短期供应持续紧张，但是需求同样疲软。”郭文伟表示，菜油与豆油、棕榈油价差悬殊，广东菜油与豆油价差达到2300元/吨，消费受到抑制，整体供需双弱，不过在高基差与月差结构驱动下振荡偏强。

俄乌局势方面，在张易梦看来，俄乌局势从长期看并未影响葵油和菜油产量。据他介绍，乌克兰粮食外运近几月表现平稳，上周开始外运延长事宜被俄罗斯提及，多方会谈下粮食外运大概率会在协议结束前的下月底谈妥，在此期间油脂价格仍会受会谈各方态度波动。

目前加拿大菜籽正处在收割期，欧盟菜籽已结束收割，全球菜籽供应逐步转向宽松。“其实，全球菜籽产量可以说喜获丰收，本年度加拿大菜籽由上年度的大幅减产到如今恢复正常产量，本年度全球菜油增产248万吨。”张易梦提到，国内供应方面，目前菜油库存处于低位，但加拿大新季菜籽将在11月大量到港，盘面上或给予菜油2301合约不小压力。郭文伟也提醒，届时供应紧张的菜籽库存将显著改善，菜油供应亦随之宽松，期价上行的动力不断减弱，但仍需关注进口菜籽到港进度。

对于后市，张易梦认为，菜油和棕油因国内库存持续回暖预期，下月后供大于求或压制油脂整体走势。全球经济仍处在收缩期，年底前的两次加息连续压制消费预期，油脂价格在加息前或走弱。

豆油短期被看好

近期，国内豆油受棕榈油及美豆油走势带动上涨，美国大豆压榨量创出近年新低，美豆油库存降至两年低位，支撑美豆油价格在全球宏观环境走弱下振荡。在张易梦看来，随着俄乌协议延期不明、棕榈油减产担忧下美豆油突破振荡区间，国内豆油受其影响反弹至均线压力后连续试探压力并走出强势。

据了解，由于美国密西西比河水位下降，河道驳船运输阻塞，向美湾码出口码头的运输放慢，导致国内进口大豆到港延迟。据悉，原定于本月和11月抵达中国的300万吨美国大豆可能会推迟约15至20天到货，在10月装船的大豆推迟到了11月份，10月份大豆进口量可能降至500万吨。截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存360万吨，比前一周减少50万吨，比上月同期减少134万吨。

“近期大豆到港量偏低，库存持续下滑，制约油厂开机率，豆油产量逐渐下降，库存出现下降。”郭文伟表示，截至18日，港口豆油库存62.2万吨，较前一周下降5.4%，10月下旬大豆压榨持续偏低，豆油库存延续下降。11月采购的美豆到港后，大豆供应将逐渐改善，预计短期国内豆油供应紧张格局延续，价格近强远弱。

张易梦也提到，国内豆油库存维持低位，全国主要油厂库存79万吨，较上年减少11万吨，较三年均值下降40万吨。虽然新季美豆收割加速，月底出口中国的美豆数量开始攀升，但因密西西比河流域航道问题，至年底美豆发运速度或较往年放缓。他认为，11月后国内油脂消费因双节备货需求上升，本就低位的油脂库存将倍感压力。南美种植暂时良好，但拉尼娜气候下南美产量难免遭受损失，天气炒作存在可能。“但综合来看，豆油相比其他油脂是短期最被看好的品种。”张易梦解释，其库存持续低位，需求在双节前有所期待，主力连续合约存在走高可能，有望继续攀升。

豆粕、菜粕走势偏弱

相比与油脂，豆粕、菜粕走势相对偏弱。

申万期货农产品研究员聂波向记者表示，美豆新作供应偏紧，近期收割加快，供应暂时托底，但是中国进口榨利差，美豆出口放慢。巴西播种略偏慢于去年，整个10月天气利于播种，市场预期丰产，也限制美盘上行空间。据他介绍，10月之后美豆单产调整幅度通常较小，11月中下旬结束收割，明年1月定产，目前单产还存在变数。暂时而言，美豆偏干的天气可能不利于单产回升。

近期美国密西西比河水位下降，河道驳船运输阻塞，向美湾码出口码头的运输放慢，导致国内进口大豆到港延迟。从预报来看，未来一周美国中西部中部迎来降雨，尽管NOAA并未预测发布密西西比河水升高，市场预估水位可能会回升。据聂波介绍，2019年驳船占美豆运送到至港口并出口的比例为60%，铁路要是替代驳船会增加费用。上周密西西比河南段疏浚后，美湾驳船运力恢复一些，铁路运输增加，周度美豆出口检验有所提升。“去年10月到12月美西出口中国大豆970万吨，美湾出口中国780万吨，由于今年美西大豆榨利更好，预计今年进口会更多。”他说。

“国内市场受外盘影响，继续下跌空间有限，暂时外盘相对抗跌，中长期看美豆是否让出榨利，需要南美丰产进一步落实以及美豆新作出口能否好转，否则外盘重心的下移更为确定。”聂波表示，随着美湾大豆出口供应松动，国内继续抛储进口大豆，关注国内需求是否持续，毕竟今年9月以来豆粕成交远高于去年，但是周度表需不及去年。另外，11月国内大豆到港将会好转，在国内供应出现拐点的情况下，相对单边盘面，基差和月差可能继续走弱。（期货日报）