界面新闻在《【深度】宁夏前首富“闹钱荒”:百亿煤化工项目缩水后仍现巨额资金缺口》指出,宝丰能源过去几年所挣得的资金完全满足不了重大的项目建设
记者 | 曹恩惠
5月17日,宁夏宝丰能源集团股份有限公司(下称宝丰能源,600989.SH)的股票显得十分活跃。上市后第二日,宝丰能源打开涨停板,盘中一度跌逾8%。
不过,仅收获一个涨停板的宝丰能源,仍然吸引了大量资金涌入,盘中股价也再度拉升。截至5月17日收盘,该股报收16.85元/股,涨幅5.25%。全天,主力资金净流入10.72亿元。
一个涨停,使得宝丰能源的“新股”身份十分尴尬。由此,该股也获评今年以来的最惨新股。
事实上,自宝丰能源IPO起,这家宁夏最大的民营煤化工企业便受到资本市场的密切关注。一方面,宝丰能源的实际控制人党彦宝,是宁夏当地的明星企业家,其不仅曾跻身宁夏首富之位,同时也是当地有名的慈善家;另一方面,宝丰能源本身的盈利能力惊人,四年净赚100亿的煤化工龙头却仍需要借助IPO募集80亿资金,来满足后续经营。于是,来自二级市场的担忧渐起,宝丰能源的“煤化工游戏”能顺利“玩转”吗?
股权结构显示,党彦宝通过宝丰集团和东毅国际,直接和间接持有宝丰能源70.37%的股份,牢牢控制着这座宁夏当地的煤化工巨头企业。截至5月17日,宝丰能源总市值1236亿元。这意味着,党彦宝的持股价值接近870亿元。
870亿元的股票价值,使得党彦宝重回宁夏首富之位。但面对宝丰能源正在建设的153亿“焦炭气化制60万吨/年烯烃项目”,党彦宝也有心无力,选择向A股市场求助——在宝丰能源首发上市募集的80亿资金中,74亿元将投向该项目。
过往的财务数据显示,宝丰能源的盈利能力较强。2018年,该公司实现营业收入130.52亿元,较2017年增长6.11%;实现归属于上市公司股东的净利润为36.96亿元,较2017年增长26.41%。
今年一季度,宝丰能源单季度净利润突破10亿元,达10.20亿元。至此,2014年至2019年一季度,宝丰能源累计净利润总额超过110亿元。值得一提的是,该公司每年的毛利率都能维持在45%上下。
但是,即便如此强势的盈利能力,也未必能使宝丰能源随时轻松应对一项煤化工项目。
截至2019年一季度末,宝丰能源货币资金为18.32亿元,并不足以覆盖上述百亿规模的“焦炭气化制60万吨/年烯烃项目”。
煤化工行业具备典型的重资产特征,资金需求高。截至2019年一季度,宝丰能源的在建工程项目总额达65.54亿元。界面新闻在《【深度】宁夏前首富“闹钱荒”:百亿煤化工项目缩水后仍现巨额资金缺口》指出,宝丰能源过去几年所挣得的资金完全满足不了重大的项目建设。
在几大在建工程所需的投入面前,即便现有主营业务获现能力强劲,也不能完全满足“造血”需求。因此,宝丰能源近些年来则通过举债“补血”。
财务数据显示,2018年宝丰能源短期借款为10.86亿元,较2017年底增加1.96亿元;长期借款和应付债券分别为23.90亿元、30.75亿元,较2017年底分别增加3.34亿元、5.43亿元。同期,该公司一年内到期的非流动负债为21.94亿元。
而今年一季的财务数据,再度更新了宝丰能源的债务压力。截至一季度末,该公司总债务和带息债务为136.34亿元、86.81亿元。其中,总债务的58%为短期债务,考验着宝丰能源的流动性。