2023年4月21日巴比食品（605338）发布公告称公司于2023年4月20日接受机构调研，慎知资产、中意资产、浙商证券、国海证券、西部证券、银河证券、北京中睿元同投资、华泰保兴基金、深圳华强鼎信投资、东海基金、光大证券、中金公司、国华人寿、中粮期货、华创证券、深圳前海禾丰正则、国泰君安、国君资管、申万宏源、华宝基金、国元证券、中信证券、中信建投、招商证券、国都证券自营、中邮证券、光大金控资管、招商基金、上汽颀臻、广银理财、源峰基金、PinPOINT Asset Management、瑞腾投资、英大证券、中国银河、海通证券、银华基金、国联安基金、鼎锋资产、中银资管、羊角基金、大成基金、百嘉基金、众安保险、华西证券、蜂巢基金、民生证券、北京金百镕投资、循远资产、兴华基金、上海金舆资产、长城证券、长信基金、太平洋证券、琮碧秋实私募基金、秉怀投资、同程集团、网聚资本、平安证券、恒睿投资、信达证券、东海证券、国信证券、富国基金、海富通基金、国联证券、中庚基金、华福证券、正心谷资本、杭银理财、方正证券、国新证券、深圳金泊投资、东亚前海证券、中信建投基金、亚太财产保险、南京证券、华鑫证券、融通基金、国华兴益、东吴证券、国金证券、华安证券、中信保诚资管、盛宇投资、国金基金、域秀资本、兴业证券、宁涌富基金、中泰证券、上海聆泽投资、国盛证券、野村证券、佳岳私募投资、上海长见投资、深圳景泰利丰资管、富安达基金、上海名禹资管、长江资管、浪莎资产、中泰自营、国海证券资管、同犇投资、汇华理财、中和资本、江亿资本、睿扬投资参与。

具体内容如下：

问：我们看到公司今年一季度开店速度很快，想今年1,000家的开店目标是否会上调？公司未来各季度门店拓展进度有何规划？

答：目前公司门店业务年度经营目标尚未调整，后续公司将持续观察门店业务的发展态势。

公司并未制定各季度开店目标，但对比历史数据，受春节假期影响一季度开店数量一般占当年新开店数量的15-20%，目前来看，今年一季度开店数量远超预期，且从一季度开店数量的逐月变动来看，未来9个月的开店数量预计比较亮眼，公司将抓住一季度高速开店的良好势头，进一步推升公司今年的开店目标的实现与突破。

问：我们发现公司一季度华南区域的闭店率相对去年同期显著改善，请公司华南区域门店业务有哪些积极变化？

答：华南区域因为去年一季度受外部环境影响闭店数量较多,今年闭店率已归到正常水平。此外，公司加大新品开拓力度，将冷冻包子皮技术、牛肉馅新品顺利推广到华南区域，提升华南区域门店的单店营业额，从而使闭店率显著下降。

问：公司一季度团餐业务同比增长仅7%左右是何原因？目前来看，公司是否需要调整25%的团餐业务收入占比年度目标？今年二季度团餐业务营收增速有何预期展望？

答：主要系华东区域团餐业务增长放缓影响所致，公司过去积累的大量团餐客户，特别是全国性餐饮连锁、便利连锁客户主要集中于华东区域，上述客户3月以来下游消费需求偏弱、环比下降，因此影响公司一季度的整体团餐业务表现。此外，去年3月10日以来，由于外部环境问题公司已经开始承接大量保供订单，因此实际上去年同期团餐业务基数相对较高。华东以外区域，如华南区域、华北区域团餐业务收入一季度依然实现了同比增长约42%、119%的持续高速增长。

公司目前并没有调整团餐业务年度目标的计划，公司认为随着客户的持续开拓和下游需求的逐渐恢复，团餐业务的增速会恢复至正常水平。

公司去年3月下旬以来至整个二季度因特殊期间不可比因素存在高基数影响，所以今年二季度团餐业务营收同比增速可能为负，但二季度的门店业务收入可能大幅增长，二者互相抵消，最终预计公司整体二季度营收环比增速可参考2021年同期增速。

问：公司如何看待团餐市场的竞争？如何实现团餐业务产品品类拓展？

答：公司认为团餐市场现阶段仍是增量市场，在经济不确定性因素影响下竞争激烈程度略有加剧，但整个团餐市场规模较大，公司将继续坚持自身特色定位一方面，公司将继续通过优质的品牌信誉、严格的质量标准、高效的供应链体系满足传统团餐客户对品质保证、规模供应的刚性需求；另一方面，公司将继续通过丰富的产品矩阵及生产技术经验、强大的产品研发及服务能力，更贴近客户地理位置、更了解客户需求、更适应客户个性化销售场景等方面，展现公司差异化的竞争优势。

在团餐产品品类拓展方面，为满足团餐客户的经营场景之需，公司将对米饭类制品、菜肴类制品保持关注、调研、学习、甚至研发的节奏，适时扩大团餐产品的丰富程度，尽快提升团餐业务营业收入。

问：公司一季度华东区域关店数量比去年同期多的原因是何？华东区域营业收入同比增速为何是负5%？

答：上海是公司各区域闭店数量同比增加的唯一区域，在今年一季度华东区域闭店的68家中，上海闭店数大约占七成。公司调研后判断，主要因为上海在2022年经历了两次较大程度的外部经营扰动，门店营业额遭受两次外部环境较长时间的冲击，叠加租金成本相对高涨，加盟商关店的比例相应提高。公司已在积极调整上海区域的经营策略，通过加速拓店、尽快挖掘高质量商业网点等方式，弥补失去的门店存量对营业收入的影响。除华东区域外，公司今年一季度所有区域的开店数量及速度远高于去年同期，闭店情况相比去年同期也极大改善。

华东地区由于2022年、2021年号召就地过年，但2023年政策放开，2023年一季度加盟商春节假期歇业天数相比2022年、2021年一季度更长，加盟商歇业覆盖面更广，而门店业务在华东区域的整体收入占比超80%，因此华东地区营业收入不及预期主要受门店业务的负面影响所致。

问：请介绍华中地区门店的单店收入情况？未来如何升单店经营状况？

答：在单店收入方面，华中地区呈现两极分化状态好礼客品牌门店的单店收入远低于当地巴比品牌门店，当地巴比品牌门店的单店收入也低于华东地区。因此2022年华中地区并表结存的711家门店导致公司报表口径的单店收入较大幅度下滑。目前公司在华中地区采用当期兑现市场支持政策，有别于华东地区的馅料折扣分期摊销方式，所以短期内可能产生大额一次性费用投放，但未来随着门店数量的增长和门店订货额持续升，华中地区单店收入值得展望。

未来公司将在继续快速拓店的目标基础上，额外增加考核指标，一是把原有的好礼客门店翻牌成巴比门店，真正将好礼客门店管理纳入到巴比品牌管理的连锁化体系中；二是强化对翻牌后巴比门店的管理，从而带动门店单店订货额的提升。

巴比食品（605338）主营业务：专业从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售。

巴比食品2023一季报显示，公司主营收入3.2亿元，同比上升3.24%；归母净利润4103.2万元，同比上升2724.36%；扣非净利润2015.54万元，同比下降48.06%；负债率21.24%，投资收益98.19万元，财务费用-964.43万元，毛利率24.2%。

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为36.5。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，巴比食品（605338）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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