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4月13日晚，科伦药业交出了一份靓丽的2022年年报。

年报显示，科伦药业报告期内实现营收189.13亿元，同比增长9.46%，归属于上市公司股东净利润17.07亿元，同比增长54.98%。扣非净利润达到16.45亿元，同比增长58.6%，几大关键财务指标全部向好。

经过多年探索，当下科伦已成为横跨传统医药制造（大吨位原料药及中间体、大输液业务等）、壁垒制造（高品质、高壁垒仿制药）、医药创新等多个领域的综合药企，仿制药品类持续丰富，创新药从积累到突破，尤其是2022年，三次牵手跨国药企巨头默沙东，就创新研发项目达成合作协议及有偿独家许可，这些都为科伦打造成为具有国际竞争力的领先药企埋下了伏笔。

业绩步入收获期

多年在创新研发领域的不断深耕，成就了今日科伦不俗的业绩。

2022年，作为大输液细分行业龙头，科伦药业输液产品结构不断优化，非输液产品持续放量并贡献业绩，创新项目牵手跨国药企默沙东，这些是科伦在转型蝶变中，寻求高质量发展的必然结果。

与众多土生土长，参与全球竞争的药企一样，科伦药业不仅把研发与创新作为企业长期生存发展的必修课，也把其作为寻求突破的动力之源，二十多年的发展，“研发”已然成为科伦药业最鲜艳的底色。

科伦药业的研发之路走上正轨始于2013年，历经十年，公司完成了从单纯输液到高技术综合型制药的转变。在大输液领域、非输液领域、抗生素中间体及原料药方面，均建立起了自身的“护城河”优势。

这是科伦在时间的磨砺下，淌出的一条新路，也是在长期的知识与财富的积累中，拥抱研发创新积累，引爆产品商业化的遍地开花的最好佐证。

以创新来驱动公司产业结构转型，科伦药业深谙此理。2022年，公司输液技术完成了全面升级，肠外营养多室袋，是科伦的王牌产品之一，病人自身肠道无法正常工作时，需要通过输液供给营养。使用前，不同的药品分装在不同腔室，确保品质稳定，使用时再进行混合。

科伦人坚持攻克材料难关，掌握核心技术的信念，以研发创新来驱动项目成果。国外多室袋厂家都是自产或定制材料，均为专利袋型。研发多室袋，需要攻克材料的高温焊接技术。科伦通过反复实验，对比和国外多室袋产品的差距，从中寻找到了最稳定的生产参数，最终实现了产品质量、成本、效率的完美融合。

作为科伦药业“A拆A”推向资本市场的子公司，川宁生物乃国内抗生素中间体龙头。主要从事生物发酵技术的研发和产业化。川宁生物同母公司科伦药业一样，刚上市就开始谋划第二增长曲线——合成生物学。

被当作是21世纪最值得关注的行业之一的合成生物学，应用涵盖平台开发、医疗健康、化工、农业和食品、消费品、能源等重点领域。麦肯锡预测，中长期（2030-2040年）来看，合成生物学每年带来的经济影响或超万亿美元。

面临万亿级赛道的合成生物领域，川宁生物谋定后动，公司在合成生物学领域已自主研发出红没药醇，目前该产品成功进入试生产阶段，产能约为100吨/年。红没药醇广泛应用于皮肤护理和化妆品行业中。

而科伦子公司的科伦博泰，也走出了一条与传统创新药企不同的路子。作为科伦药业控股子公司，科伦博泰专注新药研发。2022年，科伦三次牵手默沙东，以近118亿美元的总交易金额拿下三笔至多9个ADC项目的全球或海外研究、开发、生产制造、商业化授权，不但在中国医药行业国际授权交易史上排名首位，而且荣登全球制药行业授权交易合作2022年TOP1。在2022年底，默沙东还成为科伦博泰B轮融资引入的投资人，跻身科伦博泰的第二大股东。

科伦博泰的全新尝试，给那些担心巨大投入不能产生回报的质疑吃下了定心丸，牵手跨国药企共谋合作，将市场营销拓展至研发的初期，这是一种全新的创新，更是一次超越。深藏不露的科伦爆发在即。

研发与业绩贡献的正向循环

早在2013年，科伦就制定了“以仿制推动创新、以创新驱动未来”的研发战略。

2012年转型至今，科伦仿制药研发成功实现了从单纯输液到全面、综合、内涵发展的蜕变。仿制及一致性评价陆续启动了380项产品的研究，2017年至2023年3月31日实现了136项产品的获批，耗时10年进一步夯实了在中国输液市场的行业领先地位。

一个普遍的共识是，仿制药是基于前期成熟的研究成果，省去了巨额的新药研发和临床试验的成本；而创新药前期投入巨大，一般“十年研发、十亿美元投入”，方能诞生一款创新药，但成功上市后回报也异常丰厚。

创新药不仅关乎药企竞争力，更是为公司长期发展提供源源不断的丰收收益。创新更好的出路是引入市场资本，保证创新过程中资源的可持续性投入，不断强化自身技术水平和研发能力，最终成为具有国际竞争力的制药企业。

从”输液大王“到”三发驱动”，再到向创新导向型国际制药企业的目标迈进，科伦药业在医药市场和资本市场上的表现又进一步说明了其创新变革路径的正确性。

科伦的“三发驱动”，通过持续的产业创新升级和品种结构调整，保持科伦在输液领域的领先地位；通过对优质自然资源的创新性开发利用，构建从中间体、原料药到药品的抗生素产业链竞争优势；通过研发体系的建设和多元化的技术创新，积累企业基业长青的终极驱动力量。

科伦自2013年以来已累计将超过103亿元资金投入研发创新。三发驱动叠加坚定的执行力，成就了科伦全新的模式。这个模式即是“快速起飞、空中加油”。其本质是让创新能够有持续性，也能助力提前取得市场回报。

因为没有充足的现金流作为支撑，口头上的创新犹如一纸空文。创新的结果是为了变现，变现又促进创新的正向循环。

2022年，科伦研发费用为17.95亿元，较2021年增长3.374%。在A股上市公司中，研发投入超过10亿元的创新药企本身就不在多数，而科伦保持高强度的研发，一是关注到研发的重要性，二是其本身强大的现金流作为支持。

在利润高速增长的前提下，科伦拥有更为强大的经营性净现金流。年报显示，2022年科伦经营活动现金流净额为31.17亿元，较去年同期增长9.85%。公司研发支出为18.14亿元，占营收近10%。

值得一提的是，A股上市公司中，研发投入超过10亿元的创新药企本身就是少数派。科伦药业的研发投入也一直维持着10%左右的比例。2019年~2022年公司研发投入分别为13.51亿元、15.16亿元、18亿元和18.15亿元，占各期营收比重达7.66%、9.21%、10.42%、9.6%。

高研发投入是创新药企的一大壁垒，是建立护城河优势的关键。特别是在研发管线复杂的企业，未来的估值依据不是常规的现金流折现，而是管线商业化的现金流折现。通过高研发投入，科伦药业研发成果实际上已说明了这种可能性。

创新的价值，不仅在于本身，还在于其市场的价值，2022年1月1日—2023年3月31日，科伦药业共14项创新项目开展临床研究，包括SKB264、A166、SKB315、SKB410、A167、A140、A400、SKB337、A289、A296、A223、A277、SKB378、SKB336，涉及恶性肿瘤、自身免疫与炎症等重大疾病领域。上述研发，均是当下创新研发的热门领域。尤其是以ADC为代表的创新药密集出海，科伦博泰与默沙东达成的三次ADC相关交易，凸显出跨国药企巨头对科伦价值的市场验证。

多年的研发投入，积蓄的能量已然到了引爆的临界点，今年一季度，科伦预告称，预计期内净利润为7.5亿元~8.5亿元，比上年同期增长157.40%-191.72%。科伦创新的逻辑，正在逐步商业兑现。持续高速发展，也必将伴随科伦研发创新成果落地，而不断转化。这种转化，不仅是对投资者的回报，亦是科伦致力于成为全球竞争力的创新导向型国际制药企业的不变初心。（文/靳佚沣）

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）

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