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导语：沉寂了4个月的银行股周五迎来大涨，多家券商分析显示息差改善，下周银行转债会崛起吗？苏银转债即将配股，可转债影响如何？华通转债增发购买资产，华通转债影响如何？裕同转债宣布赎回，投资者如何应对？

欢迎关注“投资可转债”（原名宁远投资）公众号，期待与您的相遇。

▲市场概览

11月27日，A股市场小幅放量上涨，站上3400点，上证指数上涨1.14%，银行板块独领风骚上涨近3%，厦门银行涨停，工商银行上涨5.89%；中证转债上涨0.28%，转债平均下跌0.33%；北向资金全天净24.76亿元。

全周（2020.11.23-2020.11.27），上证指数上涨0.91%，沪深300上涨0.76%，创业板指逆势下跌1.8%，科创50逆势下跌3%，转债平均价格微跌0.06%，弱于主要指数涨幅。从今年以来的累计涨幅看，转债平均持续强于上证指数。市场主要指数表现见下：

可转债市场有318只可转债交易，其中6只新发行可转债上市，满额申购的投资者单账户合计平均盈利90.81元；有拓邦转债、科森转债、桐昆转债等3只可转债退市，持有到期分别盈利325.52元、2273.69元、1227.45元。

可转债市场中，天汽模控股权被国资高溢价收购，正股连续2日一字板涨停，转债大涨50%，当前溢价率40%，股权收购价7.33元，按当前正股价5.21计算，仍然溢价40%；

受汽车板块拉动，今飞凯达涨停，今飞转债大涨30%。

永鼎股份本周闪崩，永鼎转债随之大跌19%跌幅榜榜首；

高溢价强赎万里转债终于低头屈服，居跌幅榜第二，万里转债仅剩1个交易日，当前溢价5.86%，还有5.5%的下跌空间；

久立转2因为强赎也在跌幅榜上。

▲上期笔记回顾

《黄金签紫金转债、鸡腿签伟20转债、威派转债上市》中，预期紫金转债首日收盘在135-139元，实际收盘为137.89元，符合预期。满额申购的投资者单账户平均盈利68.86元。

预期伟20转债首日收盘在110-114元，实际收盘为118.51元，高于预期。满额申购的投资者单账户平均盈利2.86元。

预期威派转债首日收盘在113-117元，实际收盘为109.89元，低于预期。满额申购的投资者单账户平均盈利0.55元。

▲华通转债转股价调整

公司以非公开发行股票的方式向浙农控股集团有限公司、浙江泰安泰投资咨询合伙企业（有限合伙）、浙江省兴合集团有限责任公司、浙江兴合创业投资有限公司、汪路平等16名自然人非公开发行人民币普通股277,835,875股，相关股份已在中国证券登记结算有限公司深圳分公司完成新发行股份登记手续。本次新增股份将于2020年11月30日在深圳证券交易所上市，发行价格为9.60元/股。以截至2020年11月19日公司总股本210,149,107股为计算基准，本次发行后公司总股本增加至487,984,982股。

以截止2020年11月19日总股本测算，华通转债的转股价格将由11.29元/股调整为10.33元/股，调整后的转股价格自2020年11月30日起生效。

收购资产后，尚无正式的业绩和估值。当前华通转债，发行至今2.44年，距到期3.56年，收盘价：122元，转股价值：114.42元，纯债价值：90.39元，保本价：112.3元，收盘价高于保本价，属于偏股型，转股溢价率：6.62%，债券年收益：-2.34%，AA-级，流通面值：2.22亿。非公开发行收购资产，华通转债转股价如预期向下调整，转股价值上升。

▲江苏银行配股

自2020年12月3日至2020年12月16日期间，本公司可转债将停止转股。

当前江苏银行静态估值市盈率PE：4.89倍，市净率PB：0.61倍，成长性估值PEG：0.59。苏银转债，发行至今1.7年，距到期4.3年，收盘价：111.66元，转股价值：85.44元，纯债价值：101.7元，保本价：119.1元，收盘价低于保本价，转股价值低于纯债价值，属于偏债型，转股溢价率：30.69%，债券年收益：1.56%，AAA级，流通面值：200亿。配股实施细则未出，尚难以计算对转股价的影响，按常理，配股价低于当前正股价，将导致转股价向下调整，利好苏银转债。

近期央行发布《2020年第三季度中国货币政策执行报告》，多家券商分析显示息差改善，银行股可能有估值修复行情。当前银行业可转债比较见下。

▲裕同转债赎回

关于“裕同转债”赎回实施的第一次公告

1、“裕同转债”赎回登记日：2021年1月4日

2、“裕同转债”赎回日：2021年1月5日

3、“裕同转债”赎回价格：100.30元/张。

4、发行人（公司）资金到账日：2021年1月8日

5、投资者赎回款到账日：2021年1月12日

6、“裕同转债”停止交易日：2021年1月5日

7、“裕同转债”停止转股日：2021年1月5日

当前裕同科技静态估值市盈率PE：23.34倍，市净率PB：3.8倍，成长性估值PEG：1.02。裕同转债，发行至今0.64年，距到期5.36年，收盘价：131元，转股价值：125.17元，纯债价值：92.9元，保本价：115.3元，收盘价高于保本价，属于偏股型，转股溢价率：4.66%，债券年收益：-2.4%，AA+级，流通面值：13.71亿。裕同转债有一定溢价，既然已经有赎回安排，投资者择机卖出为好。

当前已发公告，待赎回的可转债列表见下。投资者应注意在最后交易日之前卖出或在最后转股日之前转股，避免低价赎回导致亏损。

▲科森转债退市

科森转债已经退市，其K线图见下。

科森转债发行于2018.11.16，上市于2018.12.7，终止于2020.11.26。上市首日收盘价为97.95元，最低价为92.1元，最高价为268.14元，最后收盘价为168.63元，存续期为2.03年，期间收到利息1.2元。满额申购中3.29签，首日卖出盈利-67.42元，持有到期盈利2296.71元。首日买入持有到期收益率为73.38%，年化收益率32.18%。高于同期上证指数29.31%的收益率。

▲桐昆转债退市

桐昆转债已经退市，其K线图见下。

桐昆转债发行于2018.11.19，上市于2018.12.12，终止于2020.11.26。上市首日收盘价为101元，最低价为99元，最高价为190.72元，最后收盘价为163.64元，存续期为2.02年，期间收到利息0.8元。满额申购中1.92签，首日卖出盈利19.2元，持有到期盈利1237.05元。首日买入持有到期收益率为62.81%，年化收益率28.25%。高于同期上证指数29.5%的收益率。

▲实盘操作

操作

1.申购新发行可转债。

2.加仓本钢ZZ1手，价格偏高。

持仓

当前账户持仓见下表。

收益率

本周实盘市值与上周相比，微涨了0.12%，未能跑赢上证指数和沪深300，但小幅跑赢转债平均。

占比

一级、二级、现金占投资总投资比例变化见下图。

下周计划

1.申购新发行可转债。

2.持债观望。等待最佳加仓机会。如有价值型可转债落入安全区域，择机换仓或加仓。

▲下期报告

11月30日，万里转债退市，退市笔记待发布，敬请期待！

12月1日，祥鑫转债、运达转债发行，申购笔记待发布，敬请期待！

12月1日，祥鑫转债、运达转债发行，申购笔记待发布，敬请期待！

下周银行股、银行转债有大涨机会吗？欢迎网友留言讨论！

说 明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

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