原油期货合约的交割方式为(原油期货标准合约的交割方式)_美股资讯

原油期货合约的交割方式为(原油期货标准合约的交割方式)

lisa • 2023年06月22日 am 4:43:26 • 美股资讯 • 阅读 0

实体企业恰当地利用金融衍生品进行库存管理，有利于节约资金占用、获取套利收益和盘活库存资产。这是在缺乏金融衍生品的情况下难以获得的。

为了节约资金占用，实体企业可以适当地买入持有大宗商品期货代替持有现货库存，即用虚拟库存临时代替实物库存。某些企业中标了未来交货的订单之后，需要在适当的时间点采购大宗商品原材料并投入生产。在没有原料库存的情况下，采购的最晚时间点通常取决于交货日期和生产周期，最早时间点则是中标订单的时刻，有时甚至可以提前到投标的时刻。在此期间持有大宗商品原材料库存，在锁定采购成本的同时，占用了企业的营运资金。采购时间越早，资金占用时间越长，机会成本越高。采购时间往后延，则有可能承担采购成本上升的风险。大宗商品金融衍生品的交易通常实行保证金制度，通过持有大宗商品期货或者其他衍生品，既可以锁定采购成本，也可以用少量资金建立既定规模的仓位，节约持仓期间的资金占用。

【例】石油公司在10月初签署合同，需在1月交付原油10000桶。这意味着企业需要在此期间准备好原油交货。上期能源上市原油期货合约交易单位为1000桶/手，上市原油期权合约的标的物为原油期货合约（1000桶）。假定当前原油现货价格为671元/桶。

一、现货买入：

若在10月初采购10000桶原油并放在仓库中，则需要准备货款671万元（=10000桶x671元/桶）。

二、期货买入：

若在10月初购入10手原油期货，并在12月平仓并采购现货，按 15%的比例计算保证金。假设期货价格为690元/桶，则所需缴纳的保证金为103.5万元(=10手x1000桶/手x690元/桶x15%)。

由此可见，利用原油期货代替原油现货持仓，可以将资金占用规模从671万元降低到103.5万元。此处尚未计算资金占用成本（可参考市场无风险利率计算）。

三、期权买入：

若在10月初，该石油公司购入10张12月到期、行权价为690元/桶的原油期权，并在11月初平仓并移仓至SC01系列期权，在12月可行权并交割为期货合约；若10月建仓日SC01系列期权已上市，亦可直接购入01期权，无需在12月期权建仓。（原油期权挂牌合约为最近两个连续月份合约）

按20元/桶的买入价格计算，该企业缴纳的权利金为20万元。但需要特别提醒的是，该权利金为企业进行期权套保支出的成本，到期行权也不可收回；行权后，企业账户内需有10手原油期货对应的资金，方可持有期货合约，随后企业可将该期货持仓平仓或行权。

由此可见，利用原油期权也可以建立虚拟库存，节约资金成本（持仓资金、利息等）。但在上述案例中，未计算手续费成本（交易、行权均需有手续费支出），也未计入仓储成本，感兴趣的小伙伴也可以再自行计算。

不过，在利用虚拟库存代替实物库存时，企业面临着三方面的挑战：

一是期货层面的基差变化带来的影响。企业买入期货并在现货中处于空头地位，相当于做空基差。因此，若开始操作时基差水平处于较低的位置，则节约资金占用成本的效果会因为基差走强带来的亏损而削弱。

二是期货月间价差变化带来的影响。某些期货品种的远月合约虽然在期限上匹配企业的需求，但可能成交不活跃，不能作为建立虚拟库存的工具，企业不得不使用其他月份的合约，甚至不得不在数个主力合约之间移仓。这种情况下，不同月份合约之间的价差将会影响节约资金的效果。特别是在正向市场中，若通过合约迭代建立和保持虚拟库存，则最终采购成本将上升。

三是现货层面的采购存在一些非价格方面的不确定因素，包括未来采购时局部地区货源不足、品质不达标或者交通不顺畅等。这些因素将在一定程度上影响企业的生产周期，可能导致延迟开工和后续的订单交付。

原油期货合约的交割方式为(原油期货标准合约的交割方式)

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