美元的国际角色(美元在国际交易和金融市场上占主导地位)_百科

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美联储官网10月6日公布了一篇题为“美元的国际角色”文章，该文回想了美元在国际贮藏、货币和买卖中的运用。从大少数权衡规范来看，美元是主要货币，相关于美国在全球GDP 中的份额而言，美元在国际上发扬着庞大的作用。但是，这种主导地位不应被以为是天经地义的。文章最后议论了美元地位可以面临的应战。

人们普遍置信美元是一种价值贮存手段

货币的一个关键功用是作为一种价值贮存手段。权衡一种货币作为价值贮存伎俩的一个手段是其在官方外汇贮藏中的运用状况。2021年美元占全球公布的官方外汇储藏的 60%。这一比例从 2000 年的 71% 下降，但仍远远逾越一切其他货币，包括欧元(21%)、日元(6%)、英镑(5%)和群众币(2%)。因此，固然各国在过去20年里在肯定水平上完成了外汇储藏的多元化，但美元依然是主要的储藏货币。

这些官方美元储藏中的大局部是以美国国债的方式持有的，官方和公家外国投资者对美国国债的需求都很高。截至2021年第一季度末，7.0万亿美元或33%的凝滞国债由外国投资者持有，42%由公家国际投资者持有，25%由联邦储备系统持有。固然外国投资者持有的美国国债的份额从2015年的近50%下降，但目前外国投资者持有的国债份额与欧元区以外的投资者持有的欧元区政府债务份额相当，高于外国持有的英国或日本政府债券的份额。

外国投资者还持有少量纸币。在国外持有的美元纸币的价值在过去20年里有所增加，不论是从相对值还是从已发行纸币的一小局部来看都是如此。联邦储备委员会义务人员估量，到2021 年第一季度末，外国人持有的美元纸币逾越9500亿美元，约占已发行美元纸币总额的一半。

美元在国际买卖和金融市场上占主导地位

货币的国际作用也可以经过其作为交流媒介的用途来权衡。最近几项关于全球贸易和国际金融买卖的货币形成的研讨强调了美元在国际上的主导地位。美元是全球贸易中最常用的货币。1999-2019年时期，美元占美洲贸易发票的 96%，亚太地域的74%，世界其他地域的79%。独一的例外是欧洲，在那里欧元占主导地位。

在肯定水平上，由于美元作为交流媒介的主导作用，美元也是国际银行业的主导货币。大约60%的国际和外币负债(次要是放款)和债务(主要是放款)以美元计价。自2000年以来，这一份额一直坚持相对坚定，远远高于欧元(约20%)。

在危机时期美元融资需求特地兴盛的状况下，外国金融机构在取得美元融资方面可以面临困难。作为回应，美联储(FederalReserve)推出了两项计划，以缓解国际美元融资市场由危机引发的压力，从而缓解冷静对国际外公司和家庭信贷供应的影响。为了确保美元融资在2013.5-2009年金融危机时期坚持可用，美联储与几家外国央行引入了暂时互换额度，其中一部分在2013.5-2010年3月新冠肺炎危机时期成为永世性的。2020年3月，美联储增加了常备互换额度的操作频次，并与更多的买卖对手引入了暂时互换额度。6美联储还推出了可供外国和国际货币当局运用的回购工具，其账户在纽约联邦储备银行(FederalReserve Bank Of NewYork)6，这一工具在互换额度和国际货币基金组织回购工具中都已永世化。2021.7-2009年金融危机时期，美联储增加了常备互换额度的操作频次，并与更多的买卖对手引入了暂时互换额度。经赞同的用户知道，在危机中，他们能够取得坚定的美元资金根源。这些互换额度在2008年至2009年金融危机和2020年新冠肺炎危机时期被普遍使用，未归还总额区分抵达5850亿美元和4500亿美元(见图7a)。固然其他央行也树立了互换额度，但欧洲央行和其他央行提供的非美元计价互换额度简直没有什么用途(见图7b)。这一梦想突显出，美元融资在许多国际生动的银行的运营中是多么关键。

由于在危机时期对美元融资的需求特地高，外国金融机构在取得美元融资方面能够面临困难。作为回应，美联储推出了两项计划，以缓解危机引发的国际美元融资市场压力，从而减轻压力对国际外公司和家庭信贷供应的影响。在2020 年 3 月的 COVID-19危机期间，美联储增加了常备掉期额度的操作频次，并引入了与其他交易对手的暂时掉期额度。美联储还推出了可供外国和国际货币当局使用的回购工具，提高了美元作为全球主要货币的地位。

外币债权的发行——公司以本国以外的货币发行的债权——也是由美元主导的。自2010年以来，以美元计价的外币债务的比例一直坚持在60%左右。这使得美元远远抢先于欧元，欧元的份额为23%。

美元需求的众多根源也反映在外汇交易中美元的高份额。国际清算银行最近的央行调查显现，2019 年 4 月，全球约 88%的外汇交易买入或卖出美元。这一比例在过来 20 年中一直坚持动摇。

总体而言，过来20年美元的主导地位保持动摇

回想过去 20年全球美元的使用状况，可以看出美元在全球的主导地位和相对动摇的作用。为了说明这种动摇性，我们树立了一个国际货币使用的剖析指数。该指数是依据可提供时间序列数据的五种货币使用量度的加权平均值计算得出的：官方货币储备、外汇交易量、未偿外币债务工具、跨境放款和跨境放款。自2008 年全球金融危机以来，美元指数水平一直波动在 75 左右，远远抢先于一切其他货币。欧元的价值位居第二，约为25，其价值也保持相当稳定。固然过去 20年群众币的国际使用量有所增加，但它仅抵达了约 3 的指数水平，落伍于区分约为 8 和 7 的日元和英镑。

短期内美元地位似乎不太能够下降

近期对美元主导地位的应战似乎有限。但是，从久远来看，美元的国际地位面临应战的风险更大，最近的一些事态展开有可能促进其他货币的国际使用。

欧洲一体化程度的提高可能是应战的一个根源，由于欧盟(EU)是一个拥大型经济体，具有相当深化的金融市场、普遍的自在贸易以及弱小而稳定的机构。在新冠肺炎危机期间，欧盟制定了史无前例的区分支持债券发行计划。假定财政一体化获得停顿，欧盟债券形成一个庞大的、活动性强的市场，欧元作为储备货币可能会变得更具接收力。经过增强欧盟主权债务市场基础装备和引入数字欧元，这种一体化可能会减速。

挑战美元主导地位的另一个要素可能是中国的继续快速增加。按置办力平价计算，中国GDP曾经逾越美国GDP。中国也是目前世界上最大的入口国，尽管其入口额落伍于美国。要更普遍地使用大众币，具有严酷阻碍。主要的是，大众币不能自在兑换，中国资本账户不封锁，投资者对中国机构的决计绝对较低。这些要素都使得群众币–不论以何种方式–对国际投资者绝对缺少接收力。

不时变化的支付格式也可能对美元的主导地位构成挑战。例如，公营部门和官方数字货币的快速增加可能会增加对美元的依赖。不时变化的消耗者和投资者偏好，加上新产品的可能性，可以在肯定程度上改动利息和收益的平衡，以抑制一些有助于保持美元抢先地位的惯性。

总而言之，假定没有任何大范围的政治或经济变化，损伤美元作为价值贮存或交流媒介的价值，同时增强美元替代品的接纳力，在可预见的未来，美元很可能仍将是世界上占主导地位的国际货币。

美元的国际角色(美元在国际交易和金融市场上占主导地位)

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