港股高市盈率为什么低，港股高市盈率为什么低呢

mandy • 2023年07月05日 am 12:11:26 • 港股打新 • 阅读 0

问题三：市盈率的缺点比如市盈率不适合亏损企业、盈利不稳定的行业，也就是说周期性行业不适合用市盈率估值，因为市盈率的本质是X年赚回赚回投入的钱，而周期性行业盈利不稳定，当年盈利高，市盈率低，但是未来可能

大家好，感谢邀请，今天来为大家分享一下港股高市盈率为什么低的问题，以及和港股高市盈率为什么低呢的一些困惑，大家要是还不太明白的话，也没有关系，因为接下来将为大家分享，希望可以帮助到大家，解决大家的问题，下面就开始吧！

本文目录

为什么A股会瀑布式下跌？
为什么有人说美股高估和一直走高与企业的回购有关？
通过A股上市的中国的银行为何市盈率如此低？
40倍市盈率意味着什么？小白求解惑？

为什么A股会瀑布式下跌？

3500家上市公司，也就1成有盈利水平，剩下的九成基本都属于亏损混日子炒作的。九成跌的稀里哗啦，大家也都看到了。那剩下的一成经过两年的上涨，价格已经变得很贵了，后边的资金谁去接那个最后一棒啊。结果就是大家突然发现，这个市场短期已经没有参与的价值了。只有等那1成跌到合理的价格，才是我们进场的时机。

为什么有人说美股高估和一直走高与企业的回购有关？

美股的十年大牛市确实有点高估了，而且确实与企业的回购有关

第一美国股市是不是高估了

估值主要是看市盈率。一般市盈率20倍以下风险不大。20倍到30倍市盈率之间叫风险适中。40倍以上市盈率风险就极大。美国股市涨了10年，截止到2020年的3月6日，道琼斯指数平均市盈率仅仅才24倍。这种市盈率的水平估值并不是很高。

但我们都知道，现在整体的世界经济已经进入存量博弈阶段，也就是说一碗饭，你多吃一口我就少吃一口，全世界的经济都很难出现增长了。在存量博弈下，美国的那些大公司的业绩也不可能长期10年都保持增长，那么为什么美国股市的市盈率还这么低呢？其实这就是美国的大公司采用的一种财务手段。他们的公司大量的回购自己的股票，然后注销，这样股本小了，利润不变的情况下，自然市盈率就低了。所以单纯的看美股市盈率估值有失偏颇，我们要看另一个指导性的指标。巴菲特有一个公式，就是来测算股市的风险和估值高低的。就是用股市的总市值除以GNP(中国可用GDP代替）。这个比值在60~70%左右的时候进入底部区间。超过120%的时候，这个市场的风险就极大。现在美国股市的总市值除以GNP的比值已经达到了150%。这肯定是高估了，所以巴菲特持有1200亿美元的现金就是不进场。

第二，美国的大公司为什么要回购？

美国的大财团公司往往采用的就是经理人制，聘请CEO来管理公司。这些CEO除了年薪之外，他还有一个股权激励。也就是业绩达到多少，或者是股票市值达到多少之后，给你多少股票的一个激励。这个股权的激励才是一个大头。每年的年薪反而是一个小头。那么这些CEO怎么样才能保证每年的业绩达到目标，让自己赚个盆满钵满呢？有一个办法就是发债回购自己的股票，然后注销。欧美多数国家的利息已经达到负利率的状态，借债的成本并不高。这些大公司纷纷采用的手段就是发债券，用发债券的钱回购自家股票，然后注销。这样在每年收入固定的情况下，由于股本少了，自然它的业绩就会上升，股价就会上涨。他完成了目标，他的股权激励到位的话就赚得盆满钵满。

比如苹果公司每年都大量回购自个股票，自2012年以来，苹果始终在以非同寻常的速度在回购股票，每季度的回购金额往往超过100亿美元，经常接近200亿美元。苹果有数千亿美元的现金，但是他不动用，而在多个国家发行美元债券。在2015年的财年中，苹果一共支付了7.33亿美元的债务利息，而苹果的总体的利息和分红收入则高达29亿美元，可以轻松的覆盖利息支出。这样呢，苹果按照1.3%的资金成本回购了自个的股票，然后注销。业绩自然能够有保障。苹果的首席执行官库克2019年的薪酬达到了1160万美元。这只是小头，它另外控制着56万股的股权激励计划。库克其中的28万股什么时候可以卖出呢？只有苹果公司在过去三年内的股票回报率超过其他标普500指数公司的2/3，它的余下的28万股才可以解锁。所以他采用不断发债回购自己股票的办法让入业绩达标，从而使苹果的股价不断上升，他也就额外的获得了这些股权激励的股票。这就是为什么美国各个大公司纷纷回购自个股票的根本原因。我们随便看一下2019年硅谷科技巨头回购股票的排行榜，

这只是冰山一角。其他的像通用、波音等等，都是在不断的借债来回购股票。

第三，这个泡沫还能维持多久？

企业敢于大量的发债券来回购自个的股票，其中一个原因就是债券的利息非常的低。但是企业常年这样做，累积起来的债务，就是一个非常惊人的数字了。截止到2019年的三季度末，美国非金融企业部门的负债已经达到了15.99万亿美元。关键是未来5年从2020年到2025年，企业的还债进入了一个高峰期。2020年到2025年，美国的企业债务到期的数量分别为4248亿美元，5305亿美元，5810亿美元、5708亿美元，6347亿美元。美国各大企业采用的手段就是借新债还旧债。但是进入2019年8月以后，美国大型企业债务违约开始大幅度增加。2019年全球经营的大型企业债务违约量达到117个。其中美国是重灾区，共贡献了数量最多的企业达到了77家，占比高达66%。为什么会出现这种状况？原因是美国总统特朗普采用了大规模减税计划。减税造成了政府的财政收入大幅减少，只能不断的扩大政府的借债规模。但美国政府有债务上限，特朗普已经创造了最长时间的政府停摆记录。民主党与共和党争斗的最后结果是特朗普完胜。2019年7月22号，美国总统特朗普宣布了两党达成了协议，就是民主党不再威逼特朗普，暂停了美国的债务上限，把这个广泛协议的日期推迟到了2021年的7月31号。这是什么意思呢？这就是民主党不会再管特朗普2021年到7月31号之前借多少债了。你会发现美国从2019年的8月开始，美国财长姆努钦开始大幅度的发债。由于国债是金边债券，吸引力自然超过企业债券。造成的结果是企业想发债，突然间没人买了，都去买美国国债了，所以美国很多企业开始出现债务违约状况。2020年的7月以后，美国的企业债务开始进入一个绝对的高峰期。而这些企业还想借新债还旧债的话，必须大幅度的提高利息，否则的话它争不过国债。而提高利息之后，你就可以想象美国的这些公司，它由于利息提高，势必造成利润减少，业绩下降，这样美国股市的泡沫就有可能破灭。今年是美国的大选年，特朗普不可能任由股市大跌影响他的竞选。而解决的办法只有一个，就是美联储继续大规模的印钞来满足企业发债的一个需要，这样就可以把问题拖到明年甚至后年。但是这种庞氏骗局不管怎么讲已经到了末期，所以说美国的债务泡沫，即使2020年不破灭，2021年破灭的可能性也非常的大。

我是证券分析师黄林捷很荣幸回答你的问题

通过A股上市的中国的银行为何市盈率如此低？

今天上午中国网财经报道称近期有17家中小银行计划上市，2018年银行板块将成为资本市场的热门话题。2016年时就有9家中小银行扎堆拿到了IPO批文，越来越多的中小银行选择上市。下图为9家上市银行2017年业绩快报数据：

数据来源：银行公告制图：中国网财经

2006年是银行上市热潮，当时随着国有大型商业银行、股份制商业银行的上市，银行的低市盈率带动市场平均市盈率波动下降。A股的市盈率有被高估的迹象，而银行业上市对国内资本市场的股价具有稳定意义。

市盈率是通过股票价格和每股收益的比值来反映企业价值的一个重要指标。我国银行业普遍存在着这种高利润率、低市盈率的迹象，上市银行的市盈率受到GDP增长、存款准备金率、不良贷款率等等的多重影响。我们可以通过比较净利差收窄、考虑利空和地方债务偿债风险来判断银行的市盈率。

银行业的平均市盈率之所以比其他行业低那么多，最根本原因还是市场不信任国内银行的资产质量。我们都知道我国银行业过去是靠政府来维持盈利的，尤其是在十年前金融危机那时，政府为了救市要求商业银行实行积极放贷政策，而这些资金最终能否偿还大家心里其实都有数，银行不良贷款率高得惊人。我们看那些市盈率高的行业，一般都是高新技术行业，技术含量都比较高，固定资产占比较低，而无形资产较高，EPS增长速度极快。而现在市盈率低的行业，基本都是产能过剩比较严重、固定资产占比极高的传统行业，例如银行业、房地产行业、电力煤炭行业这些，EPS低，从而导致市盈率也低于平均。

40倍市盈率意味着什么？小白求解惑？

招商银行十年来最低市盈率只有4.55倍，最高市盈率也不过15倍；贵州茅台十年来最低市盈率只有8.83倍，最高市盈率约35倍；恒瑞医药十年来最低市盈率32倍，最高市盈率约70倍。

这三家公司的相同点是公司都是行业最优秀的公司，十年来股价基本都涨了十倍左右，不同点是估值相差巨大。

为什么呢？

估值，对于投资者来说，顾名思义，就是判断上市公司值多少钱。如果可以相对准确地判断上市公司值多少钱，那么根据价值投资的基本原理：价格（也就是现在的市场价）总在价值两边波动，我们就能判断现在股价是高了还是低了，从而进行相应的操作：买入或者卖出，等到价值回归，就能美滋滋的赚钱了。

估值方法非常多，比如现金流量折现、市盈率、市净率等等，今天我们就从最简单的市盈率开始。

1、什么是市盈率

市盈率，指一家上市公司股票股价与每股盈利的比率，其计算公式为：市盈率=股价/每股盈利，即PE（市盈率）=P（股价）/E（每股盈利）。其中，E的数值一般采用最近一个完整财年的每股盈利数据，而P的数值则是目前时点公司的最新股价。由此可知，对于一家上市公司来说，市盈率是个动态的数据。

那么市盈率的本质意义是什么呢？股价是你买这只股票所花费的成本，而盈利是这只股票每年所获得的回报

假设某只股票的市价为20元，而过去一年的每股盈利为1元，那么市盈率=20÷1=20倍。如果每年这只股票每股盈利都能维持在1元，那么就意味着，20年时间公司就能够赚到当初投资的成本。换句话说，市盈率越低，企业更快的赚回你的投入金额，市盈率的本质是一笔投资回本所需要的时间。

举个例子，截止2019年7月3日收盘，贵州茅台股价987.90元，每股收益30.18元，那么市盈率为987.90/30.18=32.73倍。换句话说，假设你现在花987.90亿元买入贵州茅台，假设茅台未来每股收益不变，那么茅台需要32.73年（市盈率）才能赚回你的投入金额。

如果公式的右边分子、分母同时乘以股本，就可以得到一个简版：PE=公司市值/归母净利润，这也是初善君最常用的估算方式，省略了计算股本的麻烦，直接看净利润就能估算市值空间了。这个公式充分说明了股价是由市场先生（PE）和公司业绩（净利润）共同决定的，投资者行为决定短期股价，公司业绩决定长期股价。

2、净利润的选择

最常见的市盈率概念包括静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率，每一个概念稍微有点区别，区别在于选择的净利润。

静态市盈率是用当前市值除以上一个会计年度的净利润，理论上2019年4月之后，看到的静态市盈率都是当天市值除以2018年的归母净利润，可是这个时候已经是2019年了，而还用2018年的数据来评估股票，显然有点不合理，而且参考价值也不大。

于是滚动市盈率诞生，滚动市盈率是用当前市值除以过去四个季度的净利润加总，等于每股市价÷最近4个季度每股盈利，也就是说2019年5月看到的是2018年二三四季度加上2019年一季度的利润计算出来的。

但有一些净利润增长速度比较快的公司，看似滚动市盈率很高，等到下一期的报告出来，净利润大增的话，现在的价格又显得很便宜。

于是动态市盈率应运而生，动态市盈率是用当前市值除以预计本会计年度的净利润，这个本年度的净利润是预计净利润，至于是谁的预计，Wind一般是分析师的一致预期，雪球使用的应该是一季度净利润*4计算的。

比如贵州茅台，2018年实现归母净利润352亿元，那么静态市盈率是35.19倍。2019年一季度净利润为112.21亿元，那么预计年利润是448.84亿元，计算出来的动态市盈率为27.60倍，但是wind一致预期2019年实现净利润428亿，计算出来的动态市盈率为28.9倍，另外TTM市盈率为32.67倍。

那么我们究竟要看哪个市盈率呢？静态是过去，TTM代表的现在，动态代表的是未来，因此动态市盈率最重要。但是如何预测未来一年的业绩，确是难点，雪球这种单季度利润*4或者半年度利润*2的做法非常粗暴，参考意义不大，而WIND这种一致预期，基本也没准过。因此这里的难点最终是如何预测企业未来的净利润，这是我们的下一个议题，这里略过不提。

预测对了，超额收益源源不断，预测错了，可能会万劫不复。

3、净利润的计算

市盈率法的关键是分母，也就是净利润，因此理解计算准确的净利润无比重要。考虑到净利润易受会计处理的影响，容易被调节，是任人打扮的小姑娘，如果不能识别操纵利润的手段，那么使用市盈率法时只能被牵着鼻子走了。

比如计算时需要使用扣非净利润。相信看过初善君《上市公司利润调节手段》的小伙伴都知道，上市公司调节利润的手段太多了，一定需要注意区分，防止因为净利润陷入估值陷阱。比如初善君写过美凯龙，估值只有9倍市盈率，但是15亿以上的利润是投资性房地产公允价值变动带来的，不能带来现金流，属于隐蔽的估值陷阱。

比如净利润是向下游压货带来的，关注应收账款的变化。向下游压货取得的收入利润，明显是不可持续的，报表表现是应收账款增速大于营业收入增速。比如中报暴雷药中茅台东阿阿胶，2018年和2019年一季度营业收入分别下降0.46%和24%，但是应收账款分别增长了118%和17%，这种依靠压货的方式初善君早就说过迟早暴雷：东阿阿胶2019年二季度单季度亏损约2亿。

所以预测盈利的质量非常重要，这就需要读财报的全系统知识了。

4、关于市盈率的一些问题

问题一：既然市盈率低代表估值低，那么买入市盈率低的公司是不是就可以了？如果价值投资就是买入市盈率低的公司，那么一切就简单了。

有些时候，公司估值看着很低，PE已经到了个位数，但是公司已经遇到问题，未来盈利可能会很差。非常典型的例子是2018年的长安汽车，2017年年报显示，当年实现净利润71亿，当时长安汽车的市值不到700亿，市盈率不到10倍，远低于主要整车公司的估值。假如2018年年初买入长安汽车，那么带给你是腰斩的股价。为什么呢，因为长安汽车2018年的净利润只剩下了不到7亿，2019年上半年也预计亏损20亿。

有些时候，公司估值看着很低，PE已经到了个位数，这是对公司商业模式的悲观反映。很多银行的投资者都知道，主要银行股在2010年左右市盈率来到了个位数，当年鼓吹买入银行的非常多，多年过去了了，银行的估值来到了5倍左右。为什么会这样呢，银行赚的钱就不是钱吗？当然不是，而是因为银行是经济的晴雨表，高杠杆经营，一旦经济遇到问题，银行会产生巨额坏账，因此估值给的很低。

问题二：多少倍市盈率算合理？

由于每个行业每家公司的特性不同，很难说多少倍市盈率算合理的。招商银行十年来最低市盈率只有4.55倍，最高市盈率也不过15倍；贵州茅台十年来最低估值8.83倍，最高估值约35倍；恒瑞医药十年来最低估值32倍，最高估值约70倍。

这三家公司的不同点是估值相差巨大，相同点是都是行业最优秀的公司，十年来股价基本都涨了十倍左右。那么你说多少倍市盈率算合理估值呢？难道根本不存在合理的估值，只存在估值越低越好。买得越便宜，未来赚的钱才越多。

其实公司是有合理估值的，合理估值是通过严格的公式计算的，也就是现金流量折现（DCF）法，这种方法我们下次再说。

前面说过市盈率的本质是一笔投资回本所需要的时间，现实生活中让你买需要10年或20年才能回本的公司，你是肯定不会买的，但是股市里，很多人却为几百上千市盈率的公司抢破了头，还是蛮有意思的。

问题三：市盈率的缺点

比如市盈率不适合亏损企业、盈利不稳定的行业，也就是说周期性行业不适合用市盈率估值，因为市盈率的本质是X年赚回赚回投入的钱，而周期性行业盈利不稳定，当年盈利高，市盈率低，但是未来可能会亏损，X年肯定赚不回投入，这也暗暗切合周期性行业市盈率高时买入，市盈率低时卖出的原则。现在买入养猪企业的投资者，看的如果是这些养殖企业未来的低市盈率，那么这种投资方法出发点就错了。

比如市盈率估值没有考虑资本结构、现金流等，而高杠杆和经营现金流差的公司容易发生流动性危机，这对于股东的打击是毁灭性的，但是市盈率估值法并没有考虑这些问题。

今天先介绍一下市盈率的基本概念，估值说起来复杂，其实熟悉之后，不过是一种手段，大道至简——了解一家公司，给出一个估值，等待价值回归。

好了，文章到这里就结束啦，如果本次分享的港股高市盈率为什么低和港股高市盈率为什么低呢问题对您有所帮助，还望关注下本站哦！