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浙商证券股份有限公司王华君,何家恺近期对大丰实业进行研究并发布了研究报告《大丰实业点评报告：恢复扩大体育消费相关方案印发，文体设备行业景气度向好》，本报告对大丰实业给出买入评级，当前股价为16.51元。

大丰实业(603081)

事件

投资要点

国家体育总局印发《关于恢复和扩大体育消费的工作方案》，公司有望受益

近日，国家体育总局印发《关于恢复和扩大体育消费的工作方案》，其中多项具体措施利好文体设备行业景气度提升：在加大优质体育产品和服务供给方面，要“培育壮大市场主体。梳理发布体育领域国家级“专精特新”企业以及制造业单项冠军企业名单，引领带动各地加大市场主体培育力度”；在丰富体育消费场景方面，会同发展改革委组织实施“十四五”全民健身设施补短板工程，支持各地建设体育公园、全民健身中心、公共体育场、社会足球场、健身步道、户外运动公共服务设施等体育场地设施。同时推动智慧体育场馆、智能体育公园等智慧化体育场地设施建设，打造具有沉浸式、体验式、互动式的数字体育消费新场景。

我们认为公司作为文体设备龙头有望率先受益该方案带来的下游需求提升，且公司的文体旅全面融合新商业模式十分契合方案中对打造文旅一体化新业态的措施指引，与行业生态发展有望形成良性共振，公司有望持续对文体进行科技赋能，打造“融合发展新业态+体育消费新场景”持续领跑行业一线。

与西安演艺达成战略合作，优势互补、资源共享推动联合创新

7月4日，西安演艺集团与大丰实业战略合作签约仪式在杭州举行。双方围绕生态合作共拓、企业高质量发展、产业赋能等进行了深入分享与交流。

西安演艺集团是国内一线文化品牌，成功打造了“长安十二时辰”等文旅爆款，集团目前下属成员单位17家，其中传统院团8家，新兴团体3家，创意服务企业3家，平台企业3家，大丰将以场馆建设、文旅融合、数艺科技等综合优势赋能西安演艺发展、推动联合创新。我们认为，此次与西安演艺签订战略合作协议是大丰在文体旅深度、全面融合道路上的又一重要突破，大丰自战略转型以来合作深度和覆盖面持续拓展，新商业模型逐渐成熟，期待大丰继续践行文体旅深度全面融合，持续领跑文体旅产业第一线。

核心逻辑：下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔

下游景气度回升：稳增长目标下，国常会重点强调扩大内需和有效投资，并针对消费类设备的更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围。预计基建、制造业等领域资金支持力度较大。我们预计受益消费复苏及政策支持，2023年国内文化中心、大剧院、体育中心、主题乐园等文体旅场馆建设及招标有望回暖加速，公司下游文旅体产业景气度将大幅回升。

转型运营打开成长空间：公司通过文体旅设备+文体旅赋能服务双轮驱动，逐步向文体旅赋能延伸，服务性收入占比持续提升。公司新业务聚焦文体场馆、景区街区、全域旅游等内容策划运营服务。其中场馆运营方面，在手全国10余个文体场馆，总运营管理面积为67万㎡，已成为全国直营管理面积最大的文化场馆运营商之一。文旅融合方面，通过《今夕共西溪》等项目切入文化演艺实业。赛事运营方面，牵头获得2022年到2024年杭州马拉松赛事运营权等。

盈利预测及估值

预计公司2023-2025年营收为35.3、43.1、53.0亿元，同比增长24%、22%、23%；归母净利润为4.8、6.1、7.9亿元，同比增长68%、26%、29%，对应PE为14、11、9倍。公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间。预计公司2023-2025年业绩加速增长，维持“买入”评级。

风险提示：文体场馆新增建设不及预期；文旅服务业务开拓不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.81亿，根据现价换算的预测PE为14.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，大丰实业（603081）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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