美国6月通胀跃升至9.1%，再度爆表！除了之前介绍的反映物价和通货膨胀的指标CPI之外，其实，还有一个指标也是反映物价和通货膨胀的，那就是PPI，今天一起来了解一下

美国6月通胀跃升至9.1%，再度爆表！除了之前介绍的反映物价和通货膨胀的指标CPI之外，其实，还有一个指标也是反映物价和通货膨胀的，那就是PPI，今天一起来了解一下>>

美国6月通胀跃升至9.1%，再度爆表！除了之前介绍的反映物价和通货膨胀的指标CPI之外，其实，还有一个指标也是反映物价和通货膨胀的，那就是PPI，今天一起来了解一下

01

什么是PPI？

PPI是工业生产者出厂价格指数（Producer Price Index for Industrial Products）的简称，反映了工业企业产品第一次出售时的出厂价格的变化趋势的变动幅度。

工业企业能够生产东西来进行出售，前提是要先投入，也就是购买原材料。所以工业企业不仅涉及到出厂价格，还有购进价格。

反映工业企业购进价格变化趋势和变动幅度的指数，称为工业生产者购进价格指数，用PPIRM表示。

与消费者价格指数CPI对应的生产者价格指数，其实是包括PPI和PPIRM两部分的。

由于种种原因，严格意义上的生产者价格指数暂时无法统计。PPI代表着产品被运到批发商和零售商之前的价格变化，更具有代表性。所以，实际中常用PPI代表生产者价格指数。

02

PPI是怎么来的？

1、确定调查品种

与CPI相比，PPI涵盖的品种种类更多，也是需要先选出代表品种来。

PPI中，生产资料权重约为75%，而生活资料权重约为25%。PPI价格变动的大部分原因在于生产资料价格的变动。

代表产品的选择标准一般是：国计民生影响较大、有发展前途、生产较为稳定、生产销量较大，同时也要兼顾地方特色。在全部工业中所占比重大的行业，代表产品可以多选择一些。

2、确定调查企业

生产者价格调查采用重点调查法和典型调查法相结合的方法。涉及的工业企业有4万多家。

对年主营业务收入2000万元以上的企业，按销售额从大到小排序。在构成销售额前90%的企业范围中，采取主观选样和抽样相结合的办法选出企业。对年主营业务收入2000万元以下的企业，则采取随机抽样的办法。

3、数据收集

PPI采用企业上报的办法来收集数据。被选中的企业每月通过联网平台上报代表产品的价格。上报的数据经过市级、省级、国家统计局的层层审核和评估后，进行最终的计算和汇总。

03

PPI与CPI的关系？

1、PPI对CPI的传导

PPI反映的是上游生产环节的价格水平，是站在生产者角度。CPI反映的是下游消费环节的价格水平，是站在消费者的角度。

上游生产环节的价格变动会通过产业链向下游扩散，最终波及到消费品。

路径一：生活资料出厂价格变化——CPI变化（直接传导）

路径二：生产资料出厂价格变化——企业成本变化——CPI（间接传导）

比如：

也就是，PPI对CPI具有传导性。PPI一定程度上可以看作CPI的先行指标，两者的走势方向理论上是相同的。

2、PPI和CPI的背离

但是从近几年的实际情况来看，PPI和CPI的走势并不一致，出现了不同程度的背离情况。

由上图可知，在2012年之前，两者基本能保持相同的走势。2012年以后，PPI大起大落，但CPI走势并未跟随。

其实，PPI和CPI会出现背离，主要是因为CPI与PPI在统计口径上并非严格的对应关系。首先，CPI除消费品外，还有服务的价格，而PPI并不是。其次，在CPI中，食品占比较大；而在PPI中，食品占比较小。PPI对CPI的传导主要是针对非食品类产品的。

金融危机以后的“四万亿”刺激计划，造成了严重的产能过剩，工业品价格不断下跌，导致2012年开始PPI持续向下。2016年启动供给侧改革以后，供需状况改善，工业品价格开始上涨，PPI也掉头向上。“四万亿”刺激计划主要是基建方面，比如钢铁、煤炭、水泥等行业，这些行业价格变化对CPI的传导有限。

04

PPI有什么用？

1、观察通货膨胀的领先指标

PPI越高，说明上游价格越涨。如此一来，我们下游消费者买的东西也就越来越贵，也就是物价上涨。

所以，PPI一定程度上能够提前预测CPI，进而预判通胀。（虽然PPI和CPI会出现一定程度的背离，但不能全盘否定PPI对CPI的预测作用。）

2、进行政策调控的依据

PPI是央行和政府金融部门，用以监测通货膨胀或紧缩趋势，进行宏观经济分析预测的指标之一，也是国家衡量工业发展速度的重要依据。

另外，PPI可以作为供给侧结构性改革的依据。当某行业PPI一直下跌时，很可能是产能过剩导致了供需失衡。这时，可以从供给端入手，淘汰落后产能，促进产业转型升级，实现供需平衡。反过来，供给侧结构性改革的效果也可以反映在PPI的变化上。

3、预判企业经济效益

PPI是出厂价格指数，可以看作企业的产出（收入）；PPIRM是购进价格指数，可以看作企业的投入；PPI与PPIRM的差额可以衡量企业的利润。

所以，利用生产者价格指数可以分析企业经济效益的变动情况。

4、对股市的影响

绝大数A股上市公司是制造业企业，而PPI中的企业以制造业为主。所以，PPI关系到上市公司的成本和利润水平，从而影响股市的涨跌。相较于CPI而言，PPI对股市的影响更为直接。

PPI经济指标出现较大增幅的情况下，会加大企业生产的成本，如果无法转接给市场消费者，会使企业的利润缩减，企业成本增加。这样的情况下，公司的利润减少，业绩会明显下降。上市公司的投资价值就会下降，股价会有所调整下降，使投资者的投资信心衰减。如果出现大范围这样的情况，会导致整体股票市场出现调整下跌。

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PPI怎么看？

1、看趋势

观察PPI的同比和环比涨跌，以及走势变动。

2、找原因

通过细分行业的数据变化，可以分析不同行业、中下游价格情况和供需情况，进而分析PPI变动的原因。

国家统计局除了公布综合数据PPI和PPIRM外，也公布生产资料、生活资料及部分重点行业的数据。

PPI数据经常与CPI一同发布，也是由国家统计局统一公布，公布形式包括国务院统一安排的新闻发布会和国家统计局官方网站。发布时间一般为每月的9日上午9：00，3月、6月、9月、12月数据与季度GDP同时发布，也就是15日左右。